中信证券-晨会-211223

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　　▍宏观专题报告—60年代“婴儿潮”人口集中进入退休年龄背景下，关注劳动力短缺带来的收入和利润新变化
　　宏观经济｜近年我国高校毕业生数屡创新高，短期或持续高达约1100万人/年，形成结构性就业压力。与此同时，我国人口红利正在消退，劳动力供给日益成为紧约束，随着60年代“婴儿潮”人口集中进入退休年龄，2022年退休人口或明显高于新参加工作人口。劳动力短缺有助于改善工资收入，促进消费、推进共同富裕，但可能制约企业利润增长。工资占比较低、工资增速低于利润增速的行业，以及劳动者相对年轻的新兴行业，预计受到劳动力短缺的影响较弱。未来各方或推进机器换人、延迟退休、人力资本优化，形成工资收入、居民消费、企业利润间的良性循环。
　　▍债市启明系列—消费的约束在哪？明年能否反弹？
　　固定收益｜今年消费修复低于预期的核心原因在于居民收入增速放缓和疫情防控的约束。综合经济周期、政策趋势、疫情扰动等几个维度看，明年居民收入增速有望进一步回暖带动居民消费向趋势回归。对于股票市场而言，前期受到疫情、成本等因素影响，低估值的消费板块或是配置的优选。
　　▍房地产行业重大事项点评—几处早莺争暖树，谁家新燕啄春泥
　　房地产和物业服务｜杭州土地市场复苏十分明显，背后预示着地方政策尚有不小的调整空间，产业链在2022年春天的复苏值得期待。从结构性特征而言，杭州本轮土地的成交，说明本地化浪潮势不可挡。
　　▍磁性材料系列报告之一：稀土永磁—稀土盛世，永磁春天
　　金属｜稀土永磁材料是稀土功能材料中最具潜力和价值的应用领域，未来在新能源汽车、工业电机、风力发电等下游需求的强劲驱动下，高性能钕铁硼或将进入新一轮产能扩张周期，龙头企业或将凭借核心技术、成本控制、下游渠道等优势持续扩张产能，不断提升盈利能力，稀土永磁行业进入高质量发展的新时代。
　　▍医药行业中医药行业跟踪—把握中医药板块的投资机会
　　医药｜中医药为中华历史文化的瑰宝，“守正创新，传承发展”是行业未来发展方向，近年国家大力支持中药发展，不断出台相关政策，为中药创新释放了活力与潜力。从2019年1月至今因受到行业政策以及终端销售等数据不及预期的影响，中医药板块一直以来大幅跑输医药指数以及其他子板块，当下估值正处于历史底部区间。在医药板块年末CXO等高估值板块持续回调的时候，中药板块作为低估值的避风港，价值得以凸显。我们判断短期中医药板块看药品涨价等逻辑，中长期将持续受益于政策推动、创新研发以及消费升级。
　　▍ MongoDB（MDB.OQ）投资价值分析报告—NoSQL数据库的先行者，Cloud2.0时代核心受益者
　　前瞻研究｜作为全球领先的NoSQL数据库平台，MongoDB充分融合了开源软件的社区生态以及订阅模式优势，满足了企业组织对于数据库产品性能、可扩展性、灵活性和可靠性等需求，并支持在公有云、本地和混合云等环境部署，在全球数据库市场持续获得份额。同时较主要竞争对手，公司产品本身的平台中立性、性能&成本优越性，以及完善开发者生态等，亦成为公司差异化竞争优势主要来源。中期来看，MongoDB有望持续受益于全球数据库市场向云端迁移、企业新软件用例快速增长等趋势，营收料将持续快速增长，盈利能力亦有望跟随改善。我们持续看好公司中期成长性、确定性。
　　▍金山办公（688111.SH）调研报告—强化协作平台，延展BG空间
　　计算机｜受益于正版化、国产化、云化趋势，公司中长期成长逻辑明确，伴随协作等产品线不断完善、用户数量/付费期限/ARPU持续提升、服务模式升级，预计未来空间将进一步打开。我们维持公司2021-2023年收入预测34.00/48.12/67.05亿元，归母净利润预测10.71/14.58/20.87亿元，对应EPS预测2.32/3.16/4.53元。维持“买入”评级，维持目标价431元。