中信证券-晨会-191226

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　　 2020年精铜消费怎么看？――定量模型测算
　　商品策略&有色｜我们建立中国精炼铜终端消费定量预测模型。根据模型测算，预计2020年中国精铜消费约1225.5万吨，同比增长2.2%。料2020年电力用铜降幅有限，地产竣工修复和汽车景气度回升将带动铜消费边际改善；冶炼开工下降与产业补库需求会加剧供应偏紧格局。供需格局持续改善，预计2020年LME铜均价6400美元/吨。
　　 2020年物业管理行业投资策略--品牌制胜，战略并购和改革弹性
　　房地产｜中国不动产和城市空间领域的根本矛盾，已经不是建筑空间不足，而是建筑和城市空间养护、维修、运营、更新水平滞后。物业管理作为针对存量的行业，在全地产产业链内部最具成长性。我们首次将物业管理行业分为三个子行业，并指出这三个子行业有明显区别。
　　赣锋锂业（002460）投资价值分析报告：锂行业拐点中的核心资产
　　有色｜公司兼具上游矿产资源和中游加工制造属性，氢氧化锂产品具备领先行业的盈利水平，预计成本将持续下降，产能有序扩张，业绩成长性显著。预计2019-21年公司营业收入为53.68/55.87/69.16亿元，归母净利润为4.94/11.01/14.97亿元，EPS为0.38/0.85/1.16元，对应PE为84/38/28倍，给予2020年6倍PB估值，对应目标价41.80元，首次覆盖并给予“买入”评级。
　　中航高科（600862）重大事项点评―地产剥离聚焦主业，复材龙头长期发展可期
　　军工｜公司12月25日发布公告称，拟向股东南通产控转让子公司江苏致豪100%股权，对价为10.05亿元。我们认为此次退出房地产业务后，公司将聚焦于航空新材料主业，未来将受益于我军航空装备的升级换代，特别是直20、歼20的爬坡放量，复材主业将在未来3-5年进入快速放量期。根据测算此次转让会增厚上市公司2019年净利润约3亿元，据此调整公司2019/20/21年EPS预测至0.47/0.29/0.43元。考虑到复材行业的高技术壁垒以及公司的产业链龙头地位和长期业绩增长潜力，维持公司“买入”评级，目标价14.40元。