中信证券-晨会-191231

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　　海外中资股投资策略：2020年十大展望
　　海外策略｜辞旧迎新，回顾2018年末“2019十大展望”，最超我们预期的是美联储开启降息周期，驱动全球权益估值提升，但香港市场由于“修例事件”冲击，表现落后。展望2020，我们预计中国内地经济企稳，弱美元背景下外资将流入新兴市场，内地及香港市场有望迎来机遇，更多“新经济”公司将登陆香港市场（包括中概股二次上市），市场会渐入佳境。
　　高质量发展系列报告之十七：专项债发力稳增长，基建投资再起航
　　政策研究｜2020年1月2日首批专项债将开始发行，我们预计专项债的加速发行或将在1-2月带来基建资金的快速上升，提振市场预期。此外，专项债规模的增长有望与基建占比的提升共振，或将带动2020年基建投资高个位数增长。
　　债市启明系列：为什么我们看好债市开门红？
　　FICC｜市场对于明年年初利率的看法存在一定分歧，而我们坚定看多债市，理由主要有以下三点：1、年初投资底、库存底待验证，经济下行压力促使政策进一步宽松。2、存量浮息贷款基准切换，LPR改革更进一步，为后续的货币宽松铺路。3、现金管理类理财新规作为资管新规的新版图，紧信用+宽货币的组合利好债市。
　　资产管理业专题研究系列之十：美国基金投顾市场借鉴：产品创新与商业模式
　　金融产品｜自基金投顾业务试点通知发布后，5家基金公司、3家第三方基金销售机构已申请试点并完成备案，包括券商、银行在内现有四类机构角逐投顾业务。然而，关于该投顾业务前景的研判并非一致，通过对比、借鉴中美投顾监管及业态，预计费率替代、产品创新结合商业模式的调整，将共助买方投顾促进行业转型。
　　新能源汽车行业负极材料行业专题报告：加速配套海外，迎接全球替代
　　新能源汽车｜全球锂电池行业受益汽车电动化发展迅猛，带动锂电负极材料需求高速增长，市场空间巨大。目前国内锂电负极行业格局集中，龙头企业兼具技术与成本优势，具备全球竞争力，有望加速全球替代。重点推荐产品性能全球领先、积极布局石墨化、针状焦等环节的璞泰来和杉杉股份，建议关注中科电气。
　　有色金属行业钴行业专题报告（四）：消费锂电市场火热，节前补库引发钴价上涨
　　有色金属｜5G趋势下智能手机出货量预计恢复增长，新兴领域消费型锂电池对钴消费产生不可忽视的边际拉动。消费锂电池市场保持火热，春节前补库刺激下钴价止跌回升。看好2020年钴行业供需格局改善和钴价反弹趋势，预计钴均价有望抬升20%至30-35万元/吨，推荐寒锐钴业和当升科技，均给予“买入”评级。
　　大宗商品“见微知著”系列之十：从历史角度看2020年周期板块轮转的机会
　　商品策略｜受益于需求回暖、供需偏紧、低库存等，2020年原材料板块有望迎来产品阶段上涨与盈利加速修复，并有望伴随新一轮补库周期于2020年一季度末开启盈利与估值的双重修复，估值修复空间或达15%-20%。需求与盈利确定性高、产品价格与库存处于低位、受益低利率、估值水平低的细分龙头可优先配置。
　　电商直播行业专题研究：电商直播方兴未艾，头部平台优先受益
　　传媒｜电商直播对于商家、用户、平台价值巨大，其兴起并非短期现象，而是流量争夺加剧、电商内容化大背景下大势所趋，随着主要平台积极推进、产业专业化提升及技术创新，行业有望持续快速发展，我们给予电商直播行业“强于大市”评级。其中头部平台主导产业发展，也有望最大程度上受益，首推阿里巴巴。
　　化工行业专题研究报告：竣工回暖+基建托底，看好后周期龙头
　　化工｜短期看，2020年房地产竣工面积、基建投资有望回暖，后周期相关产品如涂料、减水剂以及上游的钛白粉、纯碱、PVC和MDI等有望迎来需求回暖的向上周期。长期看，各行业集中度对标全球仍处于较低水平，在下游集采模式推广以及环保监管趋严的背景下，看好龙头份额提升。重点推荐三友化工、金石资源、龙蟒佰利、华鲁恒升、万华化学、合盛硅业、苏博特、三棵树。
　　煤炭行业2020年“双焦”价格展望：供需转为双弱，但估值仍有机会修复
　　煤炭｜对于焦煤、焦炭而言，预计2020年行业格局将转向供需双弱，价格也会受到钢铁产业链利润的影响。但整体而言，价格下跌幅度料有限，龙头公司在长协定价机制下业绩波动性减小。在市场情绪或宏观预期回暖的催化下，“破净”幅度大及高分红的龙头公司还将有高确定性的估值修复机会。
　　移远通信（603236）投资价值分析报告：万物智能先行军，无线模组引领者
　　通信｜受益于及万物互联的趋势，cIOT未来几年料将维持25%以上的复合增长。公司作为行业龙头企业，成长性良好，预计未来三年的EPS为2.21/4.40/6.11，给予公司2020年39倍PE，对应目标价171.6元，首次给予“买入”评级。
　　桐昆股份（601233）深度跟踪报告：公司市值低于重置成本，浙石化即将兑现业绩
　　石油石化｜公司市值显著低于重置成本，安全边际高。涤纶长丝行业集中度持续提升，公司未来盈利稳定性有望超市场预期，浙石化即将投产贡献公司2020年业绩增量。在当前估值修复背景下，按照2020年12倍PE估值给予目标价21元，维持“买入”评级。