中信证券-晨会-200106

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　　A股策略聚焦20200105- -上行动能趋弱，价值风格凸显
　　策略。“小康牛”预演继续，春节前A股仍有上行动能，各类资金快速接力下板块轮动提速。业绩进入密集披露期，中东地缘风险快速恶化，风险会弱化上行动能，行情走向趋势过热可能性不大。结构上，成长板块即将进入严格的业绩检验期，预计周期板块的逻辑短期无法证伪，而价值板块更受各类资金青睐。综合考虑估值、风险和资金偏好，最终资金共识和市场风格料将落在价值上。配置上依然建议坚持价值为主要仓位，周期短期仍有进攻效应。
　　宏观经济每周聚焦一该不该相信库存周期？
　　宏观I从经验统计出发，中国经济在短期确实具有周期性，这个周期大概为3-4年左右。这种周期性不能简单地用企业库存的自发调整来解释,背后的原因可能在于:第一是外需的周期性变动，第二是广义房地产政策的周期性变动。经济周期的本质是均值回归。极端状态不可持续，均值回归终将发生。运用周期框架分析当前经济形势，2020年上半年，我国宏观经济存在超预期向好的可能。
　　黄金专报告一美伊对峙升级加速黄金上涨，好板块表现
　　有色I美元指数和实际利率走低基本面支撑金价,地缘政治风险抬升下的避险情绪催化金价上行，负利率环境支撑金价长周期中枢向上。维持黄金行业“强大于市’评级，推荐山东黄金(AH)、紫金矿业、恒邦股份、招金矿业(H)。
　　军工行业专题报告-1盘2019展望2020:估值与盈利能力趋于匹配，板块配正当其时
　　军工I 2019年军工核心标的.上涨23%，其中.上游元器件及新材料三季报业绩增速较大，全年股价表现较好，估值水平与盈利能力开始趋于匹配。2020年是军改后首次考核节点，行业景气度上行，同时叠加改革等主题催化，考虑到行业估值已消化至历史低位，军工板块正凸显配置价值。
　　科技产业系列报告12-港股科技股展望:比较优势明显，强力推荐
　　科技I 2020年全球科技产业有望同步复苏，港股科技股亦将受益，相较全球市场,港股仍处估值洼地，弱美元有望推动资金持续流入新兴市场，阿里巴巴、美团、小米等科技龙头.上市亦将提升市场对港股科技板块关注度。受多重利空因素拖累，港股科技股2019年涨幅全球靠后，未来若外部环境有所改善，港股科技股估值具有较大向上弹性，建议从业绩高景气度&边际改善、高股息率等主线展开布局，首推龙头个股。
　　新能源汽车行业特斯拉系列专题之一特斯拉的“五新"产品
　　新能源汽车等I特斯拉利好频出,股票屡创历史新高，长期战略看好特斯拉供应链投资机会。