中信证券-晨会-200122

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　　海外策略快评―重演“SARS”行情？
　　海外策略I武汉疫情叠加穆迪下调香港信用评级以及上周日再次爆发的“暴力事件”导致今日恒生指数大跌2.8%。但我们认为在此次疫情相对SARS更为可控的背景下，人民币不会出现大幅贬值。当前市场估值也明显低于2003年4月底，去年11月以来海外资金持续流入港股市场的趋势将延续。建议关注三条主线：1）受益于投资增速反弹的原材料和建筑建材板块；2）A/H重合度高，H股有明显估值优势的金融板块；3）高分红品种。
　　房地产行业专题报告：分拆次章―走向独立的商业地产运营管理
　　地产｜物业管理之后，商业地产经营管理有望成为地产公司第二次分拆的行业性标的公司。和海外经验不同，我们相信中国地产行业不会走商业地产资产重资产出表的老路，而会将最具价值的服务能力（轻资产平台）孵化独立上市。
　　信视角看债20200121―新的一年地产债利差如何演变
　　固定收益I年初配置行情驱动信用收益率被动下行，当前位置继续拉长久期的风险收益比已然不佳，票息安全垫较高的短久期地产债或将成为资金避风港。从企业性质和货值布局出发，我们分别探讨四类地产债的利差走势，对择券提供参考。
　　消费建材行业系列研究之一：从建筑材料行业市场容量看新房需求
　　建材｜建筑业每年竣工面积除地产商外，仍存在大量的非地产项目，地产开发商建筑材料使用量远低于市场总量。防水材料行业与瓷砖行业均面临市占率的快速提升期，小B市场也具备很大的市占率提升空间。我们推荐东方雨虹、科顺股份、帝欧家居、蒙娜丽莎。
　　中国铁塔（00788.HK）投资价值分析报告：做时间的朋友，掘金大共享时代
　　通信｜从商业模式看，中国铁塔具有高护城河、高现金流、高利润特点，5G周期开启，公司为最受益标的，拐点明显。从收入端看，宏站、微站、室分、跨行业业务四轮驱动公司进入新成长周期，我们对市场担心的5G共建共享、降价风险进行分析测算，公司未来五年稳健成长可期；公司大规模投资期已过、折旧摊销将大幅下降，同时现金流、利润有望爆发。通过DCF、EV/EBITDA估值，给予公司目标价区间2.56-2.81港元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　公牛集团（603195）投资价值分析报告：公牛，不仅是插座！
　　家电&轻工｜过去25年，公司从单一插座小厂成长为国内大型民用电工集团。公司战略能力强，对自己的核心能力认知清晰，重点打造高端品牌及产品力+兼具广度、深度的渠道控制力+核心供应链整合能力，然后以此为基础，不断挖掘出具备相同核心竞争要素的蚂蚁市场，逐一进入，形成自身强大的民用电工集团，且所涉业务范围的市场空间成倍式增长，我们看好公司发展，重点推荐！