中信证券-晨会-200304

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　　美国市场策略点评：美联储紧急降息的两大考量
　　海外策略｜3月3日，美联储宣布紧急降息50个基点，我们认为缓解未来美国经济大概率面临的需求下滑以及维护金融市场的稳定性是其两大考量。虽然截至2月28日标普500指数动态估值已回落至17倍，但这仍是基于今年EPS增速能达到8%的假设。在疫情的冲击下，未来盈利增速预测料将被显著下调，短期美股预计仍将维持震荡下行的局面。
　　美联储货币政策评论：美联储超预期降息50bp，全球央行重启降息周期
　　宏观经济｜美联储临时召开会议宣布降息50bp，时点远超预期，全球央行重启降息周期。但料中期市场关注的核心仍是经济衰退的风险，这很大程度取决于全球疫情何时得到有效控制。如果疫情依旧持续扩散，仅凭央行的降息恐怕不足以驱散金融市场的恐慌和经济衰退的阴霾。
　　债市启明系列：美联储宣布紧急降息，全球大类资产走向何方？
　　FICC｜北京时间2020年3月3日23时，美联储突然宣布下调联邦基金利率目标区间50个基点，至1.00-1.25%，同时将超额准备金率（IOER）下调50个基点至1.1%。本次降息调整是美联储2020年的首次降息，也是自2008年以来的第四次降息操作，之前的三次降息发生在去年7月、9月和10月。更值得注意的是，本次降息为突发的紧急降息，降息50BP也与此前美联储紧急降息幅度较为一致。
　　宏观经济专题：寻找中国消费市场的新亮点
　　宏观经济｜消费主体结构特征决定消费结构变化。快速城镇化和工业化使得中国中产阶级群体扩张。收入、财富的显著增长和受教育程度的提升，中产正在“重塑”中国消费市场，消费支出结构上出现显著变化。预计未来中产规模将继续扩大，群体结构也有所改变，继续引领中国消费市场出现新亮点。
　　大宗商品疫情专题报告四：美联储非常规会议降息，金价开启长周期上行
　　商品策略｜海外疫情持续蔓延拖累经济前景，3月3日，美联储召开临时会议降息50bp，流动性宽松超市场预期。短期看，避险情绪与美联储超预期降息托底金价，中长期全球低利率环境和美国经济增速下行压制美元指数，支撑金价上行。预计2020年金价稳健上涨，核心推荐山东黄金、赤峰黄金、恒邦股份，维持“买入”评级。
　　豪能股份（603809）投资价值分析报告：客户不断突破，经营触底向上
　　汽车｜公司是国内乘用车同步器行业领先供应商，业务优势明显，经营触底向上；客户拓展顺利，麦格纳、大众变速器拉动新一轮增长。我们预测公司2019/20/21年EPS为0.61/0.78/0.94元，对应PE为19/15/12倍，给予公司2020年20倍PE的估值，对应目标价15.6元，首次覆盖给予“买入”评级。
　　濮阳惠成（300481）投资价值分析报告：立足主业持续开拓，OLED材料或将亮眼
　　化工&新材料｜公司是顺酐酸酐衍生物龙头企业，市占率不断提升，OLED中间体有望成为公司新的利润增长极。我们预测公司2019-2022年EPS为0.56/0.69/0.77/0.90元/股，参考可比公司估值水平及公司历史估值，我们认为2020年35倍PE是公司合理的估值水平，对应目标价24元，首次覆盖给予“买入”评级。