中信证券-晨会-200320

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　　疫情的危与机（十）―特别时期或有特别国债，财政更积极，基建再加码
　　政策｜预计财政政策更加积极有为，但需有新的开源手段。特别国债或成为稳定经济的关键，主要用于基建补短板，部分用于支持银行永续债发行等。其发行由人大常委会审议，相比赤字率等需要“两会”决定的事项更为灵活。
　　黄金行业专题报告十―金价兑现疫情和油价危机，债务风险奠定中长期上行基础
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　　军工行业专题―军工的“新声”
　　军工｜我国国防建设正处于“补偿式”发展阶段，军队对新型武器装备有刚性需求，推动行业在宏观经济整体承压的情况下有相对较好的基本面支撑。在市场风险偏好较高时，以天基互联网、大飞机、军工电子等为代表的新兴动能表现出了较好的弹性；而在市场出现较大调整时，中下游核心军工资产表现出较好的个股韧性。对“弹性”还是“韧性”的选择取决于资金风格，长期看依托军方需求，未来可向民用市场拓展的产业方向将赋予军工行业新的动能。建议关注天基互联网、北斗、大飞机、航空发动机、军工电子和新装备等产业链标的。
　　房地产行业专题报告--宏观不确定性如何影响购房需求？
　　房地产｜我们认为，即使经济的不确定性增强，甚至居民收入和财富预期缩水，住房需求也有望保持稳定。2020年4月之后，我们认为住房销售将回归正轨。
　　农林牧渔行业动物疫苗行业深度报告--大浪淘沙，行业向好
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　　军工｜爱乐达具备航空全流程生产制造能力，是航空工业集团下属某主机厂机加领域唯一战略合作伙伴，客户关系稳固获单能力强，未来预计将充分受益新型号军机加速放量，同时布局特种工艺处理将业务延伸到部件装配环节，成长空间进一步打开。综合考虑行业可比公司估值水平、公司的竞争优势以及成长空间，预测公司合理市值约58亿元，首次覆盖，给予“买入”评级，目标价48元。