中信证券-晨会-200410

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　　投资策略｜汇丰、瑞银等数家欧洲主要银行已宣布推迟派息以支持信贷，预计欧洲银行此次暂停派息可以为金融系统额外保留300亿欧元的资金，仅汇丰便可节省约114亿美元的财务支出。短期欧洲银行体系风险仍可控，但若疫情持续时间超预期，流动覆盖率和净稳定资金比率将面临下行风险。而近期南向资金持续流入的背景下，H股银行获得持续超配，预计未来投资价值将更加突出。
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　　石油石化｜OPEC+达成减产协议，确认5-6月减产1000万桶/天，且减产将持续至2022年4月（减产量逐步减小），减产基准为2018年10月产量。我们测算得5-6月OPEC+满额减产叠加伊朗等三国被动减产，同比2019年仅减少896、906万桶/天，远不足以对冲短期需求的锐减。我们预计4月油价底部震荡，5-6月减产落地推动油价回升至40美元/桶附近，下半年随着需求恢复持续回升，2020年布油中枢45~50美元/桶。密切跟踪4月10日G20能源部长会议，油价回升周期关注油气开采、油服、炼化等行业的低成本、低估值、一体化龙头公司。
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　　石油石化｜沙特主权财富基金PIF近期频繁买入国际石油公司股票，彰显沙特对于中长期油价回升的信心。我们预计此次OPEC+减产协议的达成和实际落地有助于国际油市基本面边际改善，但后续油价大幅反弹和持续回升仍依赖供应-需求两端合力。油价回升周期关注油气开采、油服、炼化等行业的低成本、低估值、一体化龙头公司。
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