中信证券-晨会-200421

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　　海外策略｜3月27日美国2万亿美元财政刺激法案正式生效。我们判断该法案在三个月内能够有效托底经济，避免居民和企业部门出现大规模违约、破产现象。但降评潮来袭、“堕落天使”融资成本较2019年预计上升60%，拖累EBT margin两个百分点；预计标普500回购下滑34%，金融和能源受冲击最大，信息技术和医疗保健行业受影响有限。在疫情导致的停摆可能超预期，以及美股增量资金大概率显著下滑的背景下，当前近19倍的动态估值水平过高，预计未来美股下行风险远大于上行风险。
　　国际油价专题―短期疫情压制，Q2有望启动中长期回升
　　石油石化I假设海外国家4-5月陆续达到疫情高峰，随后需求逐步恢复，供应端中性假设下，短期需求锐减导致高速累库，压制油价，2005合约面临集中抛售；5月OPEC+减产落地后，随着需求恢复，油市有望在6月前后达到平衡，并在下半年去库，油价中长期持续回升的拐点有望在二季度出现，年底布油将可能回升至50美元/桶上方。维持全年布油中枢45美元/桶的观点，油价回升首推上游低成本龙头中国海洋石油（H），关注各子板块低估值一体化龙头公司。
　　新材料行业半导体材料系列报告之导读：半导体材料迎来黄金发展期新材料｜随着半导体产业链向国内的逐步转移，预计国内材料企业将面临巨大的成长机会。我们认为未来5-10年是半导体材料的黄金成长期和投资期，并提出国产替代、技术升级和资本开支周期三条主线。为此，我们对半导体制造环节需要的七种材料进行详细的分析，形成系列报告。本篇是系列报告的导读，就行业的基本概念、发展趋势、投资逻辑进行简要介绍。
　　军工行业周聚焦20200420：19年年报总结及20年Q1前瞻
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　　稀土行业深度研究报告―国之重器-重新审视稀缺的中国稀土战略资源
　　有色金属I稀土是不可再生的重要战略资源，是高科技领域多种功能性材料的关键元素，新形势下全球制造业或将逐步分化，稀土资源的战略地位有望大幅提升，稀土价格有望迎来历史性拐点，建议重点关注新形势下稀土板块的战略配置价值。
　　平安银行（000001）2020年一季报点评―管理转型驱动业务高效增长
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