中信证券-晨会-200512

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　　 2020年4月金融数据点评―从“宽货币”逐步平稳过渡到“宽信用”
　　宏观｜4月全月新增信贷1.7万亿元，新增社融3.09万亿元，社融增速12.0%，M2同比增速11.1%，较前值进一步明显回升。4月金融数据在前月良好的基础上得以延续，我们认为这充分体现了从“宽货币”逐步平稳过渡到“宽信用”的过程，而金融数据的率先回暖，也进一步预示了总需求的回升，二季度经济增长加速恢复可期。
　　宏观&地产专题报告―“旧改”：兼顾短期与中长期经济增长的新抓手
　　宏观&地产｜“旧改”可在短期内提振消费和投资，是逆周期调节的重要抓手；中长期是“补短板”的重要内容，同时与新基建相契合，推动城市高质量发展。从规模上说，“旧改”发展空间广阔，且随着居民生活需求的升级，预计规模会日渐增大。前期属于发展初期，节奏和规模都受到制约。随着“劲松模式”推广与专项债助力，预计将撬动社会资本积极参与，加速“旧改”放量。
　　计算机行业银行IT专题―从2019年银行年报看银行信息化市场
　　计算机。计算机本篇报告与市场不同点在于从银行年报分析银行IT市场现状。银行信息化建设是一个规模庞大，增速稳定的细分市场，银行IT公司的需求相对稳定，其中。我们继续看好银行IT细分赛道，推荐公司有宇信科技，长亮科技，建议关注神州信息，高伟达，广电运通等
　　石油石化行业专题―炼化受益油价触底回升，民营炼化空间较大
　　石油石化。疫情防控推动下游需求复苏及OPEC+减产推动下，预计下半年国际油价重回上升通道，2020年底布油有望回升至50美元/桶。炼化企业在油价触底反弹通道中库存收益显著，下半年民营炼化将在Q1业绩基础上进一步提升，当前空间较大，推荐恒力石化、桐昆股份等；传统炼厂当前PB估值历史个位数分位水平，高股息具有吸引力，推荐中国石化（A+H）、上海石化（H）等。
　　有道（DAO.N）投资价值分析报告――传承网易基因，大班模式翘楚
　　社会服务｜有道以领先的技术和优质的内容为核心，辅以巨大的自有流量池提供支持，充分享受在线教育高速发展红利，未来可期。我们预计2020-22年收入为31.05/56.08/88.56亿元，现价对应PS为5.4/3.0/1.9倍。考虑到业务特性差异，采用分部估值：在线营销业务增长稳定，给予行业平均1.1倍PS；在线教育业务处于高速成长期，给予10倍PS。综合考虑，我们认为有道2020年合理市值为人民币268.39亿元，对应目标价为人民币240.13元（34.30美元），首次覆盖给予“买入”评级。