中信证券-晨会-200601

《中信证券-晨会-200601（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-晨会-200601（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　重点推荐
　　A股策略聚焦20200531-均衡状态下的结构再平衡
　　投资策略|展望2020年6月,海外扰动和基本面预期修复的影响下，预计A股将整体处于均衡状态,指数涨跌幅度均有限。节奏上，受益于前期过度悲观的中美摩擦预期修复，6月.上半月的市场环境相对较好。首先，海外扰动在6月处于多发期，但实质影响有限。美方最新公布的拟涉港制裁措施已在市场预期之内，且对贸易、港股和跨境上市实际影响相对有限。美国在疫情、经济状态、骚乱等约束下，中美摩擦会维持影响小、频次高的风格,市场也会逐步适应。同时,海外疫情仍在蔓延,新兴市场压力较大，美国的疫情可能会出现反复。其次，政策驱动下，6月国内经济恢复的趋势会强化。“两会"过后政策落地的力度不会小;基本面回补预期强化,6月国内经济快速恢复至常态水平。若降准降息落地和月末紧张缓解后，市场对宏观流动性的担忧也会修复。再次，若各类资金共振减弱，但市场结构会再平衡。外部扰动影响外资流入节奏，但流入趋势不变;公募减仓意愿有限，平行调仓会更频繁;产业资本入场节奏放缓;私募与个人投资者则更多选择跟随。6月A股将在整体均衡的状态下经历结构再平衡的过程;配置上,新旧基建和科技白马依然是全年主线;而在6月结构再平衡的过程中，建议关注基建板块、后地产可选消费、业绩确定性高的科技、消费龙头3条主线。
　　海外中资股点评一短期波动不改市场“长治久安”
　　投资策略|5月28日，全国人大正式通过“港版国安法”，我们认为其将有助于香港的长治久安。投资者担忧联系汇率制度是否能够维系，我们认为该制度短期不会发生任何变化,但可能的负面影响是当地流动性环境紧缩。同时,应区别看待“贸易”和“金融”层面影响。海外资金对“中国资产”的风险偏好下降,资金或短期面临流出压力，但随着更多代表“新经济”的美股中概回归,将有利市场生态改善。
　　债市启明系列20200601-六月债市展望
　　FICC|五月债市大幅调整、收益率曲线熊平，六月债市仍然面临众多风险因素，基本面修复通道中难有超预期表现，资金面面临政府债券发行、特别国债发行、半年末资金需求等压力，需关注货币政策预期差。
　　医药行业连锁药店子行业最踪报告之四-结构性调持续，政策共振驱动长期成长
　　医药|医药连锁零售行业增速换挡，整合持续;扩张成本上升促进头部企业优势集中，政策驱动行业新景气度周期;上市公司门店持续保持高速增长，新店占比等指标保障业绩长期高速成长;板块高景气度有望长期持续。
　　非银行金融行业大项点评一T+0制度的利弊与展望
　　非银行金融|T+0制度改革利弊并存，整体仍处于研究论证阶段，尚无明确时间安排。此项改革对增强市场交易活跃性大有裨益，但长期看料无法改变市场运行趋势。展望海外，A股市场未来可能在综合考虑投资者适当性、账户种类、交易次数、交易标的并强化信息披露的前提下进行有限试点。
　　银行业投资观察一短期关注相对收益
　　银行|经济的恢复利好银行风险预期的改善,而外部不确定性的增加或将加剧市场资金的博弈心态，银行股短期可能有相对收益。从中期视角来看，银行业景气低位运行，估值极低表明板块下行空间极为有限。