中信证券-晨会-200703

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2020年6月美国非农数据点评―非农数据继续转好，警惕疫情再度冲击固定收益｜6月份美国非农数据表现再一次超出市场预期中信证券，从分项上来看，6月非农就业人数的增加仍主要来源于服务行业就业的支持，伴随着美国4月中旬开始的经济重启计划，近两月美国就业情况呈现反弹势头。

然而在6月非农数据远超市场预期的背景下，近期美国新冠疫情新晨会增确诊人数的再度上升值得密切关注。

6月下旬开始美国新冠肺炎新增确诊人数明显提高，疫情人数再次上涨或使得美国面临重中信证券启暂停的可能，后续应警惕疫情反复再度冲击美国就业市场的可能。

海外中资股点评―继续看好外资增配中国投资策略｜昨日港股迎来大涨晨会，恒生指数上涨2.85%，国企指数上涨3.06%，恒生指数突破25000点。

从资金流向看，近期外资增配中信证券中国资产趋势明显。

历史上，每次金融市场动荡后，虽然美联储晨会宽松，短期资金回流美国，美元短期走强，但之后会看到（大致滞后3个月）资金将逐渐增配新兴市场（包括中国）。

风格方面，当前中国股票估值出现了极度的分化，“新经济”公司处于中信证券历史的估值高位，而大量传统经济蓝筹股价低迷。

进入下半年，增量资金持续入场下，新经济“龙头”当然具备长期投资价值，但增量资金的选择料更趋于平衡，预计“传统经济”蓝筹的性价比会明晨会显提升，我们最看好游戏、互联网电商、房地产等核心细分行业。

具体看好标的可参考我们于7中信证券月1日外发的《海外“全中国组合”-2020年7月》。

美国市场专晨会题系列―特朗普或“一轮游”？谁将成为拜登的竞选伙伴？投资策略｜由于对疫情和抗议活动处理不当，目前特朗普落后拜登支持率约9个百分点，后者赢得11月大选的概率逐步上升，未来摇摆州的选情成为关键。

特朗普若连任预计将继续扩大政府债务、维持鹰派贸易政策，但短期美国经济或更快复苏；而如果拜登上台或将减缓财政中信证券赤字增速、开放自由贸易，为美国经济带来长期稳定发展。

虽然两党对于推出“万亿”级别基建计划的必要晨会性已达成共识，但融资问题有待解决。

由于拜登高龄竞选叠加抗议活动爆发，同为“中间派”的非裔女性哈里斯或成其竞选搭档中信证券的最佳人选，但仍需警惕“进步派”沃伦上台的可能性。

若特朗普/彭斯组合连任，预计将对美国资本市场形成相对利好；若拜登/哈里斯上台，税率上升的隐患预计将压制美股表现；而拜登/沃伦组晨会合或对医疗、金融、科技行业形成更大冲击。

2020年下半年煤炭行业投资策略―长周期底部渐行渐近煤炭｜中信证券疫情对煤炭供需不对称的冲击已经结束，煤价4月底以来已经显著反弹。

预计下半年需求的进一步恢复对煤价形成支撑，供给在进口和超产监管晨会的作用下也缺乏弹性，煤价边际可继续改善。

板块目前中信证券估值还处于长周期底部，下半年随着预期的改善，板块反弹概率也在增加。

腾讯金融深度研究―晨会连接过去，融通未来银行｜腾讯金融完美阐释了试错与迭代的实践以及引流与变现的逻辑。

看好腾讯金融可持续发展的未来，源自：1）规模效应：业务边界扩张；2）结构效中信证券应：高毛利业务发展；3）质量效应：科技赋能金融。

晨会均胜电子（600699）深度跟踪报告―智能座舱、新能源业务加速落地汽车｜7月2日晚间公司发布公告，拟对子公司均联智行增资1.92亿欧元；国投招商拟对均联智行增资3亿元人民币，同时其他外部投资者拟合计增资不超过5亿元人民币。

公司智能车联业务目前已成立独立子公司均联智中信证券行，全力发展智能座舱、以5G通信为基础的V2x、智能驾驶、智能云和软件增值服务等领域业务，未来成长可期。

维持公司2020/21/22年0.68/0晨会.89/1.14元的EPS预测，维持“买入”评级。

多角度看北新建材（000786）系列报告之二：如何看待北新建材的成中信证券长性建材｜历史上，压制北新建材估值的因素源自于石膏板业务的成长空间。

此篇报告是我们多角度看北新建材（000786）系列报告的第二晨会篇，从公司一体两翼布局出发分析：1）石膏板业务的行业竞争地位，2）龙骨业务及石膏砂浆业务对公司石膏板竞争优势的变现，3）防水业务及涂料业务贡献利润增量，聚焦北新建材的成长性。

维持中信证券“买入”评级。