中信证券-晨会-200724

《中信证券-晨会-200724（19页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-晨会-200724（19页）.pdf（19页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　 A股市场策略专题：新三板浴火重生：制度、特征及投资机会
　　A股策略｜7月27日新三板精选层将正式开板，科创板后又一重磅资本市场改革红利临近。本次新三板改革从发行制度、交易制度，投资者门槛及转板制度等几方面入手，有望解决老三板流动性不足等多重症结。新设立的精选层未来有望成为中国资本市场中独有的以To B中小市值制造业及科创企业为主体的交易平台，其独特的发行及转板制度将为投资者带来宝贵投资机会，建议关注打新机遇，并提前布局有转板预期企业。
　　海外中资股专题：2020年中报前瞻：我们应关注什么？
　　海外策略｜市场将进入中报密集期，以海外代表“全中国”的MSCIChina的711家公司看（目前美国中概/港股/A股占比分别为29.9%/58.1%/12.0%），必选消费、通信、信息技术、医疗保健以及原材料等板块相对披露靠前，8月最后两周，金融地产、工业、医疗保健等公司将集中披露。根据我们对市场一致预期的跟踪，过去2个月海外投资者对整体中国市场盈利预期保持稳定（2020年：-3.8%）。相比海外投资者，我们对科技中的半导体、电子元器件，消费中的零售、超市、生活用纸、养殖，医疗中医疗器械、医疗服务更乐观；传统经济中，我们对环保、地产开发龙头和物业管理等景气更乐观。
　　债市启明系列：如何理解国内与国际的“两个循环”？
　　FICC｜“两个循环”有助于优化我国产业结构和供应链结构，并通过供给侧结构性改革与要素市场化改革提振产能活力，但短期内其对经济的带动更多体现为促进居民消费意愿、推进有效投资、减税降费释放企业活力等偏需求端的政策。经估算，乐观预期下“两个循环”最多能撬动3.7%左右的经济增长。
　　前沿科技年度展望系列报告5：2020全球5G和新基建产业展望
　　科技｜以5G为代表的新基建快速落地，有望驱动中国数字产业和产业数字化蓬勃发展，驱动中国数字经济领跑全球。参考4G，我们判断5G最大的投资机会依然是在应用端；除2C应用之外，2B的场景应用将是5G重要的主战场；建议重点关注智能驾驶、智慧城市、智慧物流等场景。基础设施端，铁塔公司、运营商有望更多参与到5G2B的场景运营中，实现更多商业模式和获得更多价值量分配。手机、物联网AIoT的终端硬件变化，也会带来更多机遇。
　　军工行业重大事项点评：无人机建设及飞行员培训获指示，核心企业迎发展良机
　　军工｜7月23日习近平视察了空军航空大学无人机实验室，提出要加强无人机专业建设，要围绕实战、着眼打赢搞教学、育人才。我们认为随着实战化训练不断深入，无人机实战方法不断明确，无人机列装规模有望持续上升。关注无人机投资机会，推荐航天彩虹，关注长鹰信质、航天电子、威海广泰；教练机领域关注洪都航空。
　　新能源汽车行业重大事项点评：特斯拉Q2业绩超预期，继续推荐供应链机会
　　新能源汽车｜特斯拉二季报业绩超市场预期，并宣布将在德州新建超级工厂，未来1-2年产能将持续扩张，同时特斯拉产品端持续保持领先性。特斯拉供应链的优质中国企业料将继续充分受益，从全球电动化优质资产配置角度，继续重点推荐特斯拉供应链机会。
　　有色金属行业点评：金属价格延续强势，有色板块盈利估值双回升
　　有色金属｜黄金价格续创新高，铜铝价格延续强势，新能源金属价格触底反弹，当前时点持续推荐有色金属板块配置价值。围绕以下三条主线：1）黄金板块中具备成本优势和产量增长预期明确的标的；2）铜铝板块中具有产量增长和业绩弹性大的标的；3）新能源金属板块中的产业链龙头和低估值标的；重点推荐赤峰黄金、山东黄金、紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、江西铜业和赣锋锂业。
　　美团点评（03690.HK）2020Q2业绩前瞻：外卖保持强势，边界不断拓宽
　　社服｜预计20Q2收入241.3亿元/+6.3%，调整后经营收益3.67亿元（vs 20Q1亏损17.2亿元）。其中预计外卖日均订单量增长7%，变现率13.1%/-0.7pcts；到店、酒旅业务收入下滑13.9%；新业务亏损幅度环比扩大。鉴于市场估值整体上移，以及对未来2-3年成长预期的提前反馈，我们基于公司2022年各业务预测、SOTP测算其合理市值13,201亿元、折合14,558亿港元，对应每股247.7港元。按10%折价，给予目标价225.2港元，维持“买入”评级。