中信证券-晨会-200918

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重点推荐政策沙盘20200918―十九届五中全会前瞻：变局中的新开局政策I中信证券当今世界正经历百年未有之大变局，10月五中全会讨论的“十四五”规划，将是扩大内需战略提出后的首个五年规划，也是全面建成小康社会后的首个五年规划，如何在危机中育新机、于变局中开新局值得关注。

我们认为人口政策、资本市场改革、区域战略、土地改革、收入分配、粮食安全、国防军队晨会、产业政策、生态环保等或将成为亮点。

债市启明系列20200918―如何看待四季度的经济复苏节奏？FICCI综合而言，我们谨慎看好四季度的经济复苏节中信证券奏，随着地方债供给高峰逐渐过去、房企融资收紧政策效果逐渐显现，以及PPI的基数影响边际弱化，经济周期可能会在四季度后半段迎来一波小幅波动，考虑到当前现券收益率已经pricein了一定的经济增长预期，届时若有经济增速收敛，长端利率的交易空间也将更为广阔。

特钢行业工模具钢专题报告―景气持续回升，进口替代加速商品晨会策略I目前工模具钢行业下游需求景气度处于持续回升的状态，疫情以来进口替代的节奏已明显加速，产品定位高端、品种结构持续优化的工模具钢企业有望迎来快速发展期。

中信证券多因子量化选股系列专题研究―结构行情下沪深300增强策略改进方法研究量化策略I行业主动偏离是提升增强策略结构行情下配置价值的重要方式。

通过主风格判断+相对估值修正+尾部剔除的方式晨会构建沪深300增强基准模型，2013年以来年化超额收益14.4%；进一步以公募超低配为锚，捕捉结构行情的行业Alpha。

通过分层优化的框架构建放松行业约束的指数增强模型，结构行情明显中信证券的2017、2019、2020年年化超额收益均提升5%以上。

北京利尔（002392晨会）投资价值分析报告―乘风破浪，百亿利尔建材I北京利尔是耐火材料行业龙头，具备矿山-耐材原料-耐材制品-用后耐材回收的全产业链优势，成本控制优异，利润率水平行业领先。

在行业集中度提中信证券升趋势下，耐材业务具备成长性，钼合金业务贡献新的增长点。

公晨会司财务指标优异，折年化收入同增17.8%，2020年PE仅13倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

万国数据（GDS.O）深度跟踪报告―国内云市场核心受益者之一，持续稳健增长可期前瞻I受益于云计算、互联网等需求拉动，预计国内ID中信证券C行业中期需求持续维持强劲，同时市场供需结构改善、利率水平下移等亦有望推动企业盈利水平持续改善。

万国数据作为国内最大的第三方IDC企业晨会，目前存量IDC资源近40万平方米（含在建），储备面积超过32万平方米，且主要位于一线城市；同时下游客户覆盖阿里、腾讯、字节跳动等国内一线互联网、云计算企业；公司亦拥有STT、高瓴、平安等股东，并先后获得国内银行超过200亿元意向授信支持。

中期来看，资源扩张、上架率改善、规模效应凸显、融资成本降低等都将对公司成长性、盈利能中信证券力形成持续支撑。

我们持续看好公司的中长期发展前景，给予100美元/ADR的目标价，晨会首次覆盖，给予“买入”评级。

韦尔股份（603501）投资价值分析报告―图像传感器芯片龙头中信证券，国产替代加速电子I公司是国内领先的消费类模拟芯片龙头，其中图像传感器业务位于全球前三，国内第一，下游客户包括手机端的HOVM，汽车端的奥迪/奔驰等，安防端的海康/大华等。

公司核心聚焦光学赛道，中短期手机创新持续+国产替代+技术突破晨会，中长期安防高清化、汽车ADAS渗透以及ARVR布局将带动公司持续成长。

我们看好公司的中长期布局及业绩成长中信证券性，上调至“买入”评级。