中信证券-晨会-201022

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债市启明系列20201022―总量数据的两个矛盾中信证券固定收益｜制造业投资、社零消费恢复偏慢，这与企业和居民贷款高增矛盾。

制造业投资偏慢一方面有融资现金闲置，另一方面也有企业对资本性支出偏好度下降而对资产类投资偏好度提升的因素在；居民消费恢复偏慢晨会则有消费意愿偏弱以及地产挤出消费的原因。

向后看，四季度经济内生增长修复有望延续，四季度经济增速有望中信证券回升至6%附近。

2020Q3股票期权市场盘点与展望―活跃度达历史新高，期权卖方高点后持续获益量化策略｜受股票市场成交量提升以及波动率上升的影响，三季度场内股票期权市场成交量和持仓量创历史新高，沪深300系列期权占比持续提升，其中股晨会指期权增长明显。

隐含波动率季初大涨后高位震荡，季末仍处历史较高水平，隐含波动率曲线的左偏形态中信证券在三季度明显缓和。

受季初市晨会场和波动率同步大涨的影响，卖出认购期权在季初和指数收益出现较大差距，影响到备兑和衣领策略三季度表现，但高点后期权卖方持续获益。

基金组合专题系列之十二―行稳致远：公募“固收+”基金界定与筛选金融产品｜传统理财产品吸中信证券引力下降，“固收+”产品深受追捧。

本报告着力于“固收+”产品概念界定以及公募“固收+”基金筛选，通过引入“基金合并权益持仓占比”指标搭建“固收+”基金研究框架，从定性与定量两个角度提供基金筛选方案，并据晨会此构建有稳健型、平衡型、进取型的“固收+”基金组合。

通信行业2020Q3业绩前瞻―无惧短期波动，把握细分龙头通信｜2020Q1通信行业受国内疫情影响较大，Q2因复工中信证券及Q1订单延后交付，业绩环比改善明显，IDC、光通信与物联网板块表现亮眼。

由于晨会全球地缘政治风险、海外疫情常态化等因素，Q3通信行业总体仍然承压。

长期来看，IDC、光通信、物联网等板块的投资逻辑没有改变，继续重点推荐各细中信证券分板块龙头。

金融科技前晨会沿系列报告之十二―移卡：构建生态模式，驱动长期增长银行｜公司致力于支付收单业务的转型尝试。

公司由传统支付业务中的创新业务二维码支付入手，挖掘客户资源，加大科技投入，我们预计中信证券未来将提高营销及Saas服务等新业务收入比重，优化支付公司商业模型。

特钢行业高温合金专题报告―军工民用双轮驱动，高景气度有望持续钢铁｜在晨会“两机专项”推动下，高温合金行业进入高景气周期。

预计中信证券未来5年需求CAGR约为8%，2025年有望达到5万吨。

建晨会议关注变形高温合金龙头ST抚钢、铸造高温合金龙头钢研高纳以及有明确量增的优质民企图南股份。

数据苍穹系列―招投标与线上营收数据专题跟踪报告：政策持续发力中信证券支撑经济复苏，在线消费静待双十一爆发数据科技｜经济活动稳步提升，政策端持续发力引领反弹。

从招标数量看，随着整体疫情的进一步稳定，2020年9月招标数量整体环比上升19.9%，其中军队、学校、医院、政府单位招标数量环比2020年8月变化分别为52.0%、-2.2%、46.9%、17.9%，同晨会比2019年9月变化分别为32.7%、-5.6%、6.7%、-30.8%。

从招标预算金额看，2020年9月招标预算金额整体环比上升26.5%，其中军队、学校、医院、政府单位招标预算金额环比2020年8月变化分别为67.7%、20.4%、66.中信证券8%、21.7%，同比2019年9月变化分别为26.0%、4.8%、8.3%、-34.6%，军队方面的招标预算9月环比继续保持提升态势，学校和医院招标的预算金额已经恢复至去年同期水平并均有小幅提升。