中信证券-晨会-201112

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重点推荐2020年10月金融数据点评―信用扩张延续中信证券，社融增速接近本轮高点宏观经济｜10月金融数据表现稳健，多个信号显示实体需求仍在延续稳步回升的态势。

其中社融增速进一步提升至13.7%，M1同比增速回升至9.1%，人民币信贷保持同比晨会多增，且中长期贷款在信贷中继续保持主导地位。

但成色略有不足的中信证券是M2同比增速回落至10.5%，或一定程度受财政支出放缓所拖累。

往后看，我们判断后续支撑晨会社融继续明显向上的动力将开始逐步减弱，社融增速或已接近本轮高点。

但从对经济的影响上来看，由于社融抬升领先实体经济回升三个季度左右，因此预中信证券计并不会对经济的持续复苏形成不利影响。

我们判断经济在四季晨会度仍将延续稳步复苏的节奏。

债市启明系列中信证券20201112―拜登胜选后，政策和市场将如何演变？固定收益｜2020年美国大选暂告段落，大选过程一波三折，最后以拜登率先获得超半数选举人票数宣告获胜。

虽然当前特朗普仍未承诺权力的顺利交接晨会使得市场仍旧面临不确定性风险，但从当前情况来看，拜登出任下一届美国总统已经是一个大概率事件。

拜登胜选后美国的政策和市场将会如何演变？本文将对2020年美中信证券国大选过程进行复盘，并对当前仍存的风险点进行分析，同时给出我们对于后续美国政策和市场走势的看法。

新能源汽车行业2021年投资策略―全球景气提升，布局优质供给新能源汽车等｜2020年下半年行业在疫情后逐步复苏晨会，全球产业链企业加速融合。

展望2021年，国内更具产品力的新车型加速投放，补中信证券贴政策和碳排放新规驱动欧洲电动化率在提高，特斯拉继续引领全球电动智能浪潮，我们判断2021年全球新能源汽车景气将继续提升。

从晨会全球视野看，中国电动化供应链快速发展、最为完善，龙头企业已经供应海外，作为全球优质制造资产的价值凸显。

推荐具备全球竞争力的新能源汽车供应链优质企业，尤其是特斯拉、大众中信证券MEB、LG化学、宁德时代供应链等。

科技产业2021年投资策略―科技进步与中美再平衡下的新机遇科技｜展望来看，后疫情时代数字晨会化趋势仍将延续，以5G和云计算为核心的科技进步，将带来技术的红利。

而中美再平衡之下，本土需求、关键科技领域国产替代、网络安全亦将有较强的支撑，消费电中信证券子龙头在全球分工中的地位则依然稳固。

全球复苏仍需一定的时间，流动性环境整体宽松，A股科技板块处于情绪低位、整体估值低于历史均值水平，配置晨会价值凸显。

建议重点关注消费电子、物联网、云计算、智能驾驶、IDC、半导体、网络安全和信创等细分领域中信证券龙头。

2021年量化投资策略―分化延续，以行为知量化与配置｜2020年市场总体上涨，行业和风格持续分化，这影响了部分量化多头策略的表现，但量化对冲成晨会为市场新的热点，衍生品市场规模也同步快速增长。

展望未来，A股的分化和机构投资者的集中持股或将延续，两者相辅相成；动量视角中信证券下预计基本面风格总体仍将强于价值风格，基本面视角下A股盈利提升或继续强化盈利因子，利率上行或将影响成长风格；以行为知，参与者行为相关策略或将继续有效；市场中性产品规模提升下，衍生品对冲成本或维持高位，需侧重灵活对冲；网下打新收益短期料将持续，长期来看预计发行行为隐含的潜在收益空间将下降；另类文本数据和被动产品在量化投资中的应用或将成为量化策略开发的新方向。

房地产开发行业2021年投资策略―结束内卷开启超配理由三种能力判定价值标准房地产｜过去一段时间，房地产行业始终面临房价弹性有限、总需求增长空间有限、晨会集中度提升幅度有限等问题。

直到2020年四季度，我们相信“三道红线”的政策措施拉开了行业供给侧改革的大幕，中信证券内卷化竞逐土地和资金的局面即将结束，弯道超车、杠杆制胜已无可能。

我们相信，供给侧改革将是行业未来数年核晨会心投资逻辑，大多数企业的潜在利润率已经或即将触底反弹。

我们看好地产板块，建议关注良性周转实力、核心资产价值、服务平台潜力三条主线，推荐金地集团、万科A（万科企业）、保利地产、龙湖集中信证券团、世茂股份、阳光城，建议关注碧桂园、华润置地。

商业零售行业2020年双十一专题―总量稳健增长晨会，结构亮点纷呈商业零售｜2020年双十一期间（11.1-11.11），天猫/京东分别实现销售额4,982亿/2,715亿元，同比+26%/+33%，增速均创三年新高，表现强势。

双预售模式提升用户时长&物流体验，电商直播高速增长中信证券，化妆品一马当先、新锐品牌快速崛起，结构上亮点纷呈。

持续看好电商赛道和龙头公晨会司，建议加配龙头。

中国软件国际（00354.HK）投资价值分析报告―鸿蒙打造全场景OS，中软国际核心受益计算机｜华为面对万物互联时代，以分布式、微内核为基础，推中信证券出面向多场景的鸿蒙OS2.0。

我们认为，鸿蒙操作系统有望在物晨会联网时代实现弯道超车。

中软国际作为中信证券华为第一大软件合作伙伴，有望在鸿蒙生态的建设中核心受益。

给予“晨会买入”评级。