中信证券-晨会-201125

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重点推荐信视角看债―发债主体三季报透露哪些信号？固收中信证券｜截至2020年11月19日，已发布2020年三季报的信用债发行人共2184家，以此为样本，我们从盈利、现金流和偿债能力三个角度出发，探讨三季报透露的发债主体最新情况，并对行业利差的近期走势进行分析。

债市启明系列20201125―如果耶伦出任下任财长，会给美国带来什么？固收｜美国有线电视网CNN报道拜登政府有意提名前美联储主席耶伦作为下一任美国财长，虽晨会然当前拜登仍未明确点名财长人选，但从上周拜登的表态当中我们或能看出一些端倪。

对于美国两党和民主党内而言，耶伦或为下中信证券任财长较为合意的人选。

如果耶伦最终出任，这可能给当晨会前的美国带来什么改变？本文将针对这一市场最新动向给出我们的看法。

海外策略定期报告20201124―全球Top20中信证券基金如何配置中国（2020Q3）海外策略｜截至11月中下旬，海外基金公司三季度持仓数据基本披露完毕。

根据我们对持有中国股票晨会的20家TOP基金公司的前20大重仓股的统计分析，Q3海外主要基金对中国股票重仓持股环比提升13.4%至5510亿美元。

海外主要基金三季度对中国股票的配置中，新经济板块（主要是互联中信证券网龙头、医疗保健、信息技术）重仓持仓金额提升明显，而传统经济板块除房地产和工业外三季度持仓金额普遍下降。

我们认为，三季度海外投资者对中国股票持仓金额上升主要来源于中国股票的晨会优良表现。

剔除股价上涨因素，头部公司中阿里巴巴-SW、蔚来、贝壳、小米集团-W等标的中信证券获得较大幅度的实际增配。

个股层面上，互联网龙头持续收获海外TOP基金青睐，二次上市及三季度晨会新上市优质公司为海外TOP基金提供更多选择。

美国市场点评―拜登提名内中信证券阁团队：择“中”而行海外策略｜11月23日，美总务管理局行政长墨菲称总统交接权过渡进程正式开启，成为特朗普政府承认大选落败的重要迹象。

同日，拜登提名六位内阁官员，并计划任晨会命鸽派的耶伦为新任财长候选人。

大选不确定性消除叠加拜登的偏温和“制度派”内阁提名将极大有利其后续政策的推行，并为疫后美国的经济复苏提供中信证券支撑，这均将有利美股的周期行业，尤其金融板块的上涨。

另外，若拜登政府采购、基建刺激等计划得以实施，也将利好如制造业晨会、新能源等板块的发展。

天工国际（00826.HK）投资价值分析报告―工模具钢稳健成长，粉末冶金拓宽增量钢铁｜工模具钢行业景气度处于持续回升状态，疫情以来进口替中信证券代节奏已明显加速。

公司深耕工模具钢全产业链，作为产品定位高端、结构持续优化的绝对龙头，核心晨会业务有望直接受益。

预计公司2020-中信证券2022年EPS为0.20/0.25/0.31元，按公司2021年20倍PE，对应目标价5.91港元，首次覆盖给予“买入”评级。

长城汽车（601633，02333.HK）跟踪报告―欧拉好猫颜值在线，电动智能打开估值空间汽车｜公司11月24日发晨会布欧拉好猫售价，该车型定位A级纯电掀背车，设计理念追求品质与品位，高配安全和科技，有望吸引高线城市消费者。

其中，蜂巢易创为高续航版车型提供三元电池，宁中信证券德时代将提供低续航版本的磷酸铁锂电池。

预计2021年、2022年，柠檬架构下的纯电车型和晨会光束工厂新能源车将会亮相，我们继续明确看好长城汽车新车型周期，维持“买入”评级。

紫金矿业（601899）深度跟踪报告―“矿业茅台”愈久弥香，六大维度铸造紫金长期价值有色金属｜当前市场对于中信证券公司的资源禀赋、矿山运营等核心能力均已形成相对一致预期，但对于其后续的市值空间存在分歧。

我们认为铜金价格配合、晨会资源相对折价、产量高确定性增长、成本维持低位、成长具备持续性将成为进一步支撑公司价值上修的动力，远期不惧金属价格波动，不惧金属价格波动、利润有望维持在150亿元以上，进一步打开公司新的市值空间。

给予公司2021年A股/H股30倍/22倍PE估值，对应市值3051亿元中信证券/2638亿港元，对应A股12.0元/股和H股10.4港元/股的目标价，均给予"买入"评级。