中信证券-晨会-201126

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债市启明系列20201126：如何看待交易所回购利率明显回落？固收｜近期结构性存款压降、政府债券发行中信证券以及货币政策偏保守共同推升商业银行负债端压力，影响了商业银行的资金融出意愿，同时由于近期信用风险事件逐渐发酵，部分债基等产品面临一定的赎回压力，“银行-非银”的流动性分层有所加剧。

交易所回购利率的回落有助于缓解流动性分层，现券利率也有晨会一定的下行空间。

林郑月娥《施政报告》中信证券点评：“互联互通”更进一步海外策略｜11月25日上午，香港特区行政长官林郑月娥发布其任期内的第四份《施政报告》。

今年上半年港版"国安法"出台以来晨会，香港社会恢复稳定，但经济的复苏仍任重而道远。

对香港而言，《施政报告》中明确提出巩固香港国际金融中心地位以及积极参与国内国际双循环，融入粤港中信证券澳大湾区建设的同时，融入国家发展大局。

对于资本市场而言，《施政报告》提出逐步扩大"互联互通"合资格股票范围，同意加快香港晨会上市未有盈利的生物科技公司和内地科创板股票纳入港股通股票池。

而对于包括阿里、京东在内的二次上市公司而言，我们认为短期并不会纳入港股通，但随着基准指数纳入条件的放开中信证券，港股市场长期"低估值、低增长"的格局有望被彻底改变。

稀土行业跟踪报告：中国稀土资源战略价值重估进行时有色金属｜稀土是不可再生晨会的重要战略资源，是高科技领域多种功能性材料的关键元素，随着全球疫情逐步好转，近期下游磁材、催化、储氢等领域需求持续回暖，供需基本面有望持续改善，稀土资源的战略价值有望持续提升，稀土价格或将持续上行，建议持续关注新形势下稀土板块的战略配置价值。

汽车行业海外补库存专题：海外补库存，供应链受益汽车｜随着疫情影响逐步消退，海外汽车市场景气度开始回升，终端补库中信证券存需求旺盛；但是，海外供应链受疫情影响，短期内供给能力恢复有限，我们认为国内出口型零部件企业有望显著受益。

重点推荐贝斯特、新坐标、保隆科技、爱柯迪、精锻科技、岱美股份、旭升股份、科晨会博达和福耀玻璃（A+H）等。

电力行业2020年10月电力统计数据点评：用中信证券电需求高增延续，秋汛大发挤压火、核出力公用事业｜10月用电量同比增长6.6%，近5个月内除了7月需求受汛情影响，其余增速全部在6%以上。

10月水电利用小时数同比大增26%，导致火晨会电/核电出力同比下滑3%/2%。

预计11月用电增速有望维持中中信证券高单位数增长。

火电前三季度业绩基础坚实，电价风险基本出清，低估值高股息率吸引力突出；水电夏汛秋汛双高有望支撑全年业绩与派息；全球低利率环境下，类债核心资产的估晨会值有望提升。

物管周话第四期：品牌力―估值差异化展开的第一原则房地产｜在股票供给进一步增加的情况之下，优秀公司和平庸公司之间的差异可能进一步显露出来，行业中信证券调整恰是优质个股更好的配置良机。

我们建议坚守物业管理行业的消费属性，避免资晨会源思维。

第三方外拓规模（除并购）可能是一个普中信证券适的，可以计量企业品牌实力的重要指标。

长海股份（300196）投资价值分析报告：差异化竞争成长建材｜长海股份从电池蓄材起家，经过20年的不断深耕，成为我国玻纤制品细分行业龙头，拥有玻纤纱-玻纤制品-玻纤复合材料晨会的完整产业链，并购天马后延伸至树脂领域。

公司成长属性强于中信证券行业周期属性。

近年来公司新增产能晨会的投放带来销量弹性，玻纤行业触底回升带来价格弹性。

首次覆盖中信证券给予“买入”评级。

金发科技（600143）深度跟踪报告：新材料平台进入收获期，成长属性有望推动市值上行化工｜公司新材料平台已经进入收获期，可降解、LCP等业务预计将迎来快速增长，另一方面，传统业务和口罩业务也有望为公司贡献稳定的利润晨会和现金流，按照我们的预测公司2021年PE水平仅为14倍，严重低估。

我们十分中信证券看好公司凭借新材料平台的成长性实现估值提升。

基于可比公司估值，我们认为2021年22xPE是公司合理晨会估值水平，对应660亿市值，上调目标价至25.6元，维持“买入”评级。