中信证券-晨会-201130

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重点推荐A股策略聚焦20201129―顺周期主线预计延续到明年一季度A股策略IA股正处于跨年轮动慢涨期。

未来海外新的宽松举措有望推升全球风险偏好，国内经济继续稳中向好，政策保持平稳，预计年末机构调仓行为推动顺周期板块行情延续到明年一季度。

首先，美国为了应对年底补贴退坡，12月有望扩大货币或财政刺激，进一步推升全球风险偏好，加速外资在年末持续增配A股。

其次，预计11月经济数据继续验证复苏趋势，并且12月中央经济工作会议的定调将保持平稳，政策实际收紧最早要到2021年二季度。

再次，年内顺周期板块仍然相对滞涨，但其相对景气强度的抬升将促使机构在年底主动增配，进一步强化板块行情的持续性。

最后，我们预计此轮顺周期板块的盈利修复顶点出现在明年一季度，并且从历史相对估值来看主要顺周期行业仍有估值修复空间，板块行情大概率延续到明年一季度，而新经济板块相对盈利增长优势预计将在2021年下半年体现。

我们认为A股正处于基本面不断改善驱动的持续数月的轮动慢涨期，顺周期的相对景气和估值优势将进一步强化板块行情。

配置上，顺周期工业板块建议继续关注基本金属、能源金属和化工；可选消费板块，维持前期持续推荐，重点关注家电、汽车、白酒、家居，以及受益后疫情时代出行恢复的酒店、景区等；低估值板块，建议重点关注经济、政策、盈利共同催化银行；同时，短期建议关注集采落地后医药板块龙头股的估值修复机会。

债市启明系列20201130―2021年的风险是通胀，还是通缩？FICCI在今年的疫情冲击下，财政与央行配合向市场投放了超出以往的货币，一些工业品也已经出现了明显的涨价，不少投资者开始提前担心通胀问题。

我们认为，相比于基数效应和结构性因素导致的通胀，明年更应该警惕政策边际退出、有效需求不足导致核心通胀走弱的可能。

对于更广泛意义上的通胀，则需要通过进一步的金融稳定政策、收入分配政策和劳动政策来进行调节，以提升居民的实际收入和实际生活水平。

银行业投资观察20201129―低估值的策略性机会银行I三季报后，经济内生动能向好、宏观政策回归常态，受压制银行板块估值如期上行。

目前，板块平均估值0.9/0.8XPB(对应2020/2021年)，优秀个股估值回到阶段高点。

中长期看（到2021年底）仍有估值中枢提升空间，短期（到2020年底）看则是基于周期股修复风格下的博弈结果。

军工行业21Q1投资策略―开篇之年，围绕“产业拐点”布局军工“十四五”是我军在基本实现机械化后加速武器装备现代化建设的重要阶段，I预计军工行业将在2021年开篇之年迎来多重产业的景气拐点，料该预期也将引导市场对军工的投资偏好自2020年年底从估值角度向产业趋势加速切换。

短期择股策略仍推荐优先配置估值较低且产业趋势明确的个股，长期择股策略推荐围绕“产业拐点”布局。

共创草坪（605099）深度跟踪报告―人工草坪细分龙头，优势突出成长稳健纺织服装I公司为全球人造草坪龙头，连续十年市占率第一，在行业快速增长的过程中，公司有望凭借产品、供应链和客户优势把握增长红利，同时产业链的延伸预计将进一步扩大市场，看好公司长期成长。

我们上调2020-22年EPS预测至1.05/1.29/1.59元（原预测为1.04/1.28/1.58元），上调目标价至38元（原目标价为36元），维持“买入”评级。

食品饮料行业啤酒专题报告―高端化已来，不进则退，龙头争锋食品饮料I中国啤酒高端化拐点已至，这既是啤酒行业发展的必然阶段，也是反复博弈后啤酒龙头公司的必然选择。

啤酒市场升级空间广阔，预计未来得高端化者得天下。

如何在高端化中胜出？①产品为基：完善产品矩阵，高端树品牌、中端求放量、主流做减法；②渠道为王：区域因地制宜，渠道改革赋能；③供应链提效。

看好高端化拐点下的啤酒龙头，首推华润啤酒、重庆啤酒，推荐青岛啤酒、百威亚太，建议关注珠江啤酒、燕京啤酒。

煤炭行业2020年热点聚焦之十三―动力煤价超预期，板块超额收益有望强化能源化工I在下游需求持续释放的背景下，港口动力煤价迎来新一轮上涨，目前已突破630元/吨。

供给政策虽然有所放松，但料短期内效果难有显现。

我们预计短期在供给缺乏弹性、采购需求维持高位、库存中低位的作用下，港口动力煤价还有上涨空间，叠加市场情绪对顺周期板块的偏好，煤炭板块的超额收益有望继续强化。