中信证券-晨会-201208

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▍2020美国大选前瞻系列之八：关注拜登上台后的内政与外交海外宏观｜拜登当选几成定局，近期拜登也提名了核心内阁成员，市场非常关注拜登及其团队的最新政策动向。

本篇报告我们从内政与外交两方面去探讨拜登上台后的政策取向和可能出现的重大变化。

▍2020年11月进出口数据点评：出口高景气预计将持续到明年上半年宏观经济｜11月美欧等地疫情反复叠加年底海外节日，相关商品需求旺盛带动中国出口景气再上台阶。

我们仍然维持此前对出口的分析逻辑，一方面，在海外疫情逐步好转的大趋势下，中国传统出口商品的需求会逐步回升并带动整体出口增长；另一方面，部分地区的疫情反复使中国全球生产替代者的角色不会快速消失，且订单粘性可能在疫情反复中得到加强，利好部分行业的全球出口份额扩大。

综合二者，预计出口高景气将持续到明年上半年。

12月出口数据可能会受到高基数的压制，但不影响对内生增长动能的判断。

▍债市启明系列：如何看待明年的财政政策？FICC｜当前货币政策已基本回归常态，市场对此也基本形成一致预期，但财政政策的扩张脚步仍在延续，考虑到当前国内经济快速修复，逆周期政策发力托底的必要性已有所下降，政策天平将逐渐向“防风险”倾斜，后续宏观政策料将逐渐回归常态化，中性预期之下，我们认为2021年的赤字率或将下调至3.0%，新增专项债额度则可能按照3.0万亿安排。

▍盛新锂能（002240）投资价值分析报告：跻身国内第一梯队的锂业纯正标的有色金属｜公司剥离人造板业务后成为国内锂行业最纯正标的之一，在产能规模和客户结构上均跻身国内第一梯队，同时在本土锂矿资源开发方面占据先发优势。

公司锂盐产能快速释放，在锂价上涨周期中业绩弹性大。

给予公司2021年5倍PB估值，对应目标价为23.75元，首次覆盖并给予“买入”评级。

▍中密控股（300470）投资价值分析报告：技术为本服务为先，赛道优质行稳致远机械｜公司是国内机械密封龙头企业，从事关键密封零部件的生产、销售与服务。

公司产品面向中高端市场，有望实现国产替代，将充分受益于大炼化及油气管网建设等带来的短期增量需求以及持续、高频、高毛利率的存量更换需求。

公司深耕行业多年，具有深厚的技术积淀与丰富的服务经验，是优质细分赛道中的隐形冠军，发展前景广阔。

首次覆盖，给予“买入”评级。

▍丸美股份（603983.SH）跟踪报告：产品/渠道/营销/治理，多维度优化进行时商业零售｜2020Q3，公司整顿直播、全网控价，业绩承压；限制性股票激励力度和业绩标准与市场预期存偏差；Q3以来的股价调整已较为充分的反映这些差异。

公司新品、电商、营销、公司治理等方面均在边际好转，给予目标价71.5元，维持“买入”评级。

▍分众传媒（002027）跟踪报告：流量价格提升，公司业绩有望超预期传媒｜疫情后企业流量争夺、品牌建设需求快速升温，分众品牌媒体价值凸显。

同时，主要互联网平台流量红利趋缓，价格显著提升，分众作为优质线下品牌媒体，有望优先承接溢出广告主预算。

我们看好顺周期、互联网广告预算溢出背景下，分众下一阶段的增长及中长期竞争力，维持“买入”评级。