中信证券-晨会-201215

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重点推荐债市启明系列20201215―如何理解需求侧改革？固定收益｜需求侧改革更加注重国内需求结构的均衡优化，与传统意义上的地产、基建等需求刺激政策具有本质区别。

在需求侧改革的政策思路下，我国通胀或将维持在相对温和的水平，PPI快速上行的概率不高。

对于宏观政策而言，综合考虑防风险、降成本、惠民生等政策目标，预计后续货币政策将延续当前稳健中性的政策基调，财政政策也将延续积极态度，但方向上更加注重就业、收入等民生领域。

钢铁行业跟踪快报20201214：铁矿价格顶部震荡，关注月底风险释放期钢铁｜当前铁矿石基本面的好转并没有结束，但过快的涨价节奏和过高的幅度或将面临政策压制风险。

我们预计12月下旬和1月初将是风险集中释放的观察期，预计黑色系品种的价格将进入顶部震荡期。

纳思达（002180）投资价值分析报告―本土打印产业龙头，受益国产替代加速电子｜纳思达实现打印产业一体化布局，目前正启动对体外优质资产奔图电子（国内唯一自主可控打印机品牌）的收购，有望受益于政府端办公设备国产替代加速趋势。

2020年12月7日，芯片业务子公司艾派克成功引入大基金等战投，加速其在通用MCU及安全芯片领域的布局。

我们看好公司中长期发展潜力，首次覆盖，给予“增持”评级。

Yalla（YALA.N）投资价值分析报告―语音社交稳健增长，游戏业务打开增长空间前瞻研究｜Yalla是中东及北非地区最大的语音社交公司，亦是阿联酋首家在纽交所上市的独角兽科技公司。

依靠独特的商业模式以及强劲的本土化能力，当前公司全系拥有月活用户1427万，付费用户507万，并在维持原有社交平台的基础上，拓展游戏业务，有望进一步打开中长期的成长空间。

展望未来，中东地区基于社交的泛娱乐市场具备百亿美元量级的市场空间，公司依靠极强的本土化能力有望持续维持当前领先的竞争地位，中长期的业绩成长性、能见度亦相对突出，看好公司本土化能力基础上的成长性与中长期的投资价值。