中信证券-晨会-201221

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重点推荐A股策略聚焦20201220―在快速轮动中配置跨年后品种投资策略｜国内政策节奏的分歧消除，经济复苏和流动性宽松支持下，A股跨年的轮动慢涨仍将继续。

年末激烈的机构博弈跨年后将迅速缓和，建议坚持顺周期主线的同时，在快速轮动中强化跨年后高景气品种的配置。

首先，中央经济工作会议消除了市场对政策节奏的分歧。

预计明年国内政策整体保持连续性和稳定性，温和回归常态，不急转弯。

其中财政政策保持积极，预计2021年赤字率约为3.2~3.3%；货币政策灵活精准、合理适度，明年重在稳杠杆而非去杠杆。

供给侧的看点在科技和环保；需求侧的看点在生育政策，且更重结构管理，而非刺激。

其次，国内经济复苏持续，内外流动性宽松，预计将继续驱动跨年慢涨行情。

国内经济持续复苏，数据符合预期；央行公开市场操作依然宽松，对冲信用风险和年末季节性资金需求。

美欧央行持续扩表，美国财政救助接续法案有望落地，海外政策宽松及美元贬值预期明确，外资依然是跨年A股增量资金的重要来源之一。

再次，年末机构博弈依然激烈，但跨年后将迅速缓和。

年底收官前，预计排名靠前公募普遍重仓的医药、新能源、白酒等板块仍有相对收益，但跨年后的机构博弈将迅速缓和，迎来集中换仓期，届时市场风格将更重基本面驱动。

建议在快速轮动中配置跨年后品种。

顺周期板块依然是行情主线，包括工业板块中的有色金属和基础化工，以及可选消费中的家电、汽车、白酒、家居、酒店、景区等。

综合跨年的景气趋势和业绩弹性，以下跨年后的品种建议加强配置，包括：同时受益于弱美元和全球补库存而涨价的铜、铝和锂；受益于国内地产竣工提速，美国地产销售周期性走强，且估值相对较低的家电蓝筹；受益于跨年的中期景气拐点兑现，以及市场风险偏好修复的军工板块；科技板块中前期调整较多，景气依然向上的消费电子及半导体。

中央经济工作会议学习体会―政策保持连续、稳定、可持续，不会急转弯宏观经济｜中央经济工作会议12月16日至18日在北京举行。

在成绩面前，会议强调“疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，我国经济恢复基础尚不牢固。

明年世界经济形势仍然复杂严峻，复苏不稳定不平衡，疫情冲击导致的各类衍生风险不容忽视。

”总体来看，明年政策总基调是“稳中求进”，我们认为疫情时期出台的临时性的特殊逆周期调节政策将稳步退出，但不会出现“急转弯”，在中国先于全球其他经济体复苏的窗口期，我们会更加重视改革创新以及高质量发展。

会议要求“形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡”，并具体部署了八项重点任务，我们建议重点关注明年在科技创新和增强产业链供应链自主可控能力、粮食安全、住房租赁市场建设、调整优化能源结构等方面可能出台的更细化具体的政策措施。

2020年中央经济工作会议点评―政策温和回归，改革开拓新局政策研究｜2020年12月16-18日中央经济工作会议召开，会议特别强调明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性，预计明年政策总体基调为温和回归常态，确保“十四五”开好局。

会议将科技工作列为明年首要任务，继续推进扩大内需战略，对反垄断与碳达峰工作提出新的要求，并要求解决好大城市住房突出问题。

债市启明系列20201221―跌破90以后，美元指数怎么走？固定收益｜12月17日美元指数跌破90大关，这也创下了2018年4月以来的美元指数新低。

对于点位接近的两个历史时期，美元下跌破位原因的对比显然具有一定的参考意义。

如何看待当前美元指数跌破90大关的原因？当前美元指数的下跌又与2018年具有怎样的相似与区别？本文将通过比较的方法，为大家分析跌破90以后美元指数将走向何方。

钢研高纳（300034）投资价值分析报告：受益航发空间扩容，高温合金龙头蓄势待发有色金属｜公司是高温合金技术的领军者，具有生产国内80%以上牌号高温合金的技术和能力。

受益于高温合金需求增长下的行业机遇，三大扩产项目有望解决批产能力瓶颈，公司业绩有望爆发式增长。

给予公司2021年65倍PE估值，对应目标价39.23元，首次覆盖并给予“买入”评级。