中信证券-晨会-201222

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重点推荐海外中资股专题：从A/H折溢价看港股顺周期行情海外中资股｜今年4季度以来，港股持续跑赢A股。

港股的指数权重中，顺周期板块比重更大，人民币汇率企稳也意味着基本面相同但估值更低的港股对全球投资者的吸引力大幅上升。

拜登上台后中美关系或迎来“重构期”，也有利市场风险偏好的回暖。

顺周期行情下，得益于A/H溢价持续回落和极高的金融行业占比，我们预计港股在明年的配置性价比依然凸显，对比A股的顺周期品种，建议关注两大主线：1）估值处于绝对低位的大金融板块；2）受益疫情改善、需求拉动板块，包括：新基建、工程机械、交运和博彩等。

ESR（01821）投资价值分析报告--天然稀缺的好赛道，能力优秀的领军者房地产｜物流仓储属于需求旺盛而天然稀缺的资产，公司作为先发者，能力全面，壁垒稳固，我们看好公司的长期发展。

我们采用分部估值法，得出公司目标价为32.65港元，首次覆盖，给予“买入”的投资评级。

债市启明系列20201222―“限电令”来袭，影响几何？固定收益｜当前拉闸限电主要受环保限产、煤炭供应偏紧等供给端因素影响，电力需求并未发生明显增长。

当下基本面环境与2008年和2010年较为相似，结合历史经验与当前的基本面特征，我们认为后续煤炭、有色、黑色等工业品价格或将延续上行，部分周期股有望随之获益，而债市则将在多空扰动之下维持震荡。

海南离岛免税调研快报―供给优化带动需求释放，市场扩容可期社会服务｜在持续引导消费回流、加速免税市场扩容逻辑背景下，中国免税行业整体受益。

短期中免竞争优势明显，但同时可密切关注各家新增牌照方门店运营策略、品牌引入进度以及仓储和供应链能力建设情况。