中信证券-晨会-210107

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重点推荐美国大选前瞻系列之九―民主党“横扫”国会意味着什么？宏观I民主党大概率将“横扫”国会，同时拜登确认当选美国总统，这意味着美国将出现总统和国会完全由同一党派控制的“统一政府”局面。

历史经验来看，“统一政府”时期的财政赤字率将明显更高。

结合拜登的施政纲领，民主党“横扫”国会意味着更大规模的财政刺激计划成为可能，有利于“再通胀预期”继续演绎；同时加税预期升温，但推行时点靠后。

由此可能会加速美股风格由成长转向价值，美债陡峭化，美元中期走弱。

行业上可能对新能源、消费、基建有利，但对科技、传统能源、医疗等板块不利。

海外中资股专题―从ROIC看本轮复苏海外策略｜进入2021年，虽然疫情后经济总体都处于修复中，但各行业程度有明显分化，更重要是从ROIC角度看对比2019年疫情前水平。

金融地产行业ROIC水平相比2019年恶化，流通行业ROIC受损严重，但在逐步修复中。

疫情影响下，医疗健康的ROIC抬升明显，但更重要的是，中国制造业的子行业ROIC都出现较大幅度增长。

我们认为这不但源于中国内需复苏，更体现中国产业链在全球疫情下地位迅速抬升。

制造的子行业中，和终端消费相关的食品饮料、汽车及零部件、家庭与个人用品以及耐用消费品等ROIC都已超出2019年同期水平；而中游制造业的技术硬件与设备、半导体以及资本货物的ROIC指标处于持续修复中。

我们重点关注疫情后加速进入海外核心供应链体系，疫后订单有望长期留存的优质供应链前端企业，包括汽车零部件、消费电子元器件、纺织制造板块等优秀公司，以及出口景气后，供给偏紧价格逐步抬升的海运板块。

债市启明系列20210107―制造业的“景气”与“分化”FICC｜近期宏观/微观数据显示基本面已有一定筑顶信号，而当前国内部分地区疫情反复、且临近假期部分工厂开始逐渐停工检修，基本面的拐点或许已经不远。

同时结合近期的资金面环境看，春节前流动性宽松大概率仍将延续，基本面和资金面的双重利好料将进一步打开债券利率的下行空间。

5AIoT&智能汽车系列报告2―为什么智能汽车时代来的比想象中更快？前瞻研究｜2020年，智能电动汽车公司涨幅惊人：特斯拉市值上涨7.8倍，蔚来汽车上涨16.7倍，理想汽车IPO后市值最高上涨1.6倍，小鹏汽车最高上涨2.4倍。

2020年，特斯拉累计销售智能电动汽车49.96万辆（2019年36.8万辆），当前市值已近7000亿美元（2019年底757亿美元）。

蔚来、理想、小鹏分别销售4.3万辆、3.3万辆、2.6万辆，三家的加总市值最高已达1600亿美元。

相对于全球每年9000万辆汽车的销售规模，智能汽车时代真的来临了么？为什么智能汽车公司的市值涨幅远高于销量增长？中美智能汽车公司涨幅持续超越市场预期，是超级泡沫，还是史诗起点？耐世特（01316.HK）跟踪报告―业绩修复在即，无惧外资减持汽车｜公司股价自20年12月28日高点以来下跌22%，主要由于市场担心美国财政部于12月启动的“中方涉军企业”制裁计划：耐世特的实际控股股东（持股比例67%）为中国航空工业集团。

短期看，公司基本面健康恢复而股价超跌，是加仓好机会。

长期看，我们认为2021年有望成为L3级自动驾驶的大年，公司作为线控转向龙头企业未来有望受益。

给予12个月目标价16.00港币，对应400亿港币市值，较当前有翻倍以上的空间，维持“买入”评级。