华安证券-华安研究本周观点与个股集萃-210124

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继续前进短期风险偏好或受美国总统权力交接的过程和国内疫情而扰动，但中期情绪提升的趋势不变；经济上行仍然强势和确定；流动性维持合理充裕宽松的格局至少在3月下旬前不变。

因此整体来看，尽管前期强势板块和抱团品种调整导致市场震荡，但中期爬坡行情还未结束。

风险偏好上，短期或存在扰动，中期提振趋势延续。

扰动的因素一方面在于，美国国内政治形势紧张，总统权力交接可能会经历一番惊心动魄的过程，这个过程将对市场情绪产生干扰。

另一方面是国内疫情爆发增多，尽管并不会引起大范围反复或对市场情绪占主导影响，但可能会在其他主导力量引起市场波动时起放大作用。

中期来看，偏好受政策不急转弯，短期扰动的不确定性很快落地，地方两会、各部委十四五规划、全国两会、十四五纲要等持续提振，上行趋势不变。

经济层面，上行依旧强势，确认性依然很强。

12月出口和净出口维持高增速，带来出口链高景气延续和对经济增长的强劲贡献。

尽管国内有小范围疫情爆发，但2021Q1季度经济高增或成为本轮经济复苏的高点是确定性的。

流动性层面，货币政策在3月下旬前不会发生方向性转变，继续维持合理充裕宽松。

目前并不具备流动性收紧的制约，无论是从高层表态，还是从物价、杠杆率、汇率、海外流动性等因素看，皆不构成货币政策收紧必要的制约。

M2回落以及近期公开市场操作持续净回收都是对短期流动性前期宽松后的平抑，中长期流动性依旧在不断净投放。

经济层面，数据空窗期内，对Q1经济的确定性强势表现预期将更大程度凝聚市场共识。

Q4季度增速为6.5%，较Q3季度继续大幅提升，目前已经超过了疫情前的水平，但由于2020Q1低基数的原因，2021Q1经济高增是确定性的，预计有望达到18%左右增长，同时迎来本轮复苏高点。

因此就整体环境而言，短期市场或由于风险偏好扰动而震荡，但随着短期扰动落地，中长期因素回归，市场继续上行的趋势和方向仍在。