中信证券-晨会-210128

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重点推荐2020年1-12月工业企业利润数据点评：全年盈利增速逐季加快，良好态势有望延续宏观｜2020年工业企业效益持续改善，全年盈利状况呈现“由负转正，逐季加快”的走势，利润改善范围持续扩大，41个工业大类行业中有26个行业实现了正增长，主要集中在制造业行业中，尤其是装备制造业和高技术制造业的盈利水平尤为亮眼，后续消费制造业和原材料制造业的盈利状况也有望持续改善。

在一系列助企纾困政策的呵护下，各类市场主体活力普遍增强，营业成本持续下降。

预计在连续、稳定、可持续的政策呵护下，2021年工业经济有望持续向好，实现“十四五”发展的良好开局。

美联储2021年1月议息会议点评―美联储下调经济复苏表述，重申货币宽松立场宏观｜美联储可能在2021年Q4的货币会议上宣布缩减QE计划，2022年开始执行；年底10年期美债收益率预计温和上行至1.5%（疫情前2020年初的水平），预计美元指数2021年中期将下行至88-90区间；Q3有望下行至85左右，而Q4考虑到美联储2022年边际收紧货币政策的预期，美元指数可能在明年底从Q3的低点略有回升。

海外中资股专题：从A/H折溢价看港股的估值洼地和稀缺性海外策略｜去年4季度以来港股持续跑赢A股，而港股基准指数中顺周期板块的权重更高、拖累H股银行表现的因素消失、以及港元汇率企稳这三大因素，叠加近期南向资金的大幅流入预计将带动AH溢价继续收敛。

但相较于此前两轮AH溢价大幅收敛的行情，此轮南向资金的配置更着重于个股，以至于年初以来AH溢价收敛和行业涨跌幅的线性关系相对较弱。

展望未来，我们建议投资者关注两大主线：1）参考AH溢价、历史估值、盈利增速和ROE四大指标，精选低估值+业绩确定性强的H股；2）A股市场稀缺且具备长期成长性的港股优质标的。

2020Q4股票指数基金盘点与展望（下篇）：债指募集规模提升，光伏和化工等布局集中量化｜2020年四季度权益市场赚钱效应显著，股票指数基金规模增加1235亿元，其中净值上涨贡献1161亿元、债券指数基金新发募集规模提升显著，466亿元增量规模中新发贡献464亿元。

大类指数基金前十大管理人集中度提升0.9%，权益类前十大提升2.4%，招商和华泰柏瑞等基金公司规模排名提升。

四季度25只股票指数基金共募集175亿元，使得2020年全年股票指数基金合计募集规模达1269亿元。

从产品申报看，光伏、化工和有色金属是近期布局热门。

债市启明系列20210128――流动性的拐点到了吗？固定收益｜在连续两日缩量续作逆回购以及央行马骏关于股市以及房地产市场泡沫的评述后，市场对央行货币政策转向收紧产生了较大的担忧。

当前时点或确实面临着货币政策短时间内快速收紧的局面：广义上，M2、信贷与社融增速的拐点大概率已经出现；狭义上，出于对房价以及资产价格的担忧，我们后续可能会面对波动性更大的资金面环境。

绝味食品深度跟踪――万店管理力，掘金泛卤味，市值看千亿食品饮料｜国内泛卤味市场空间广阔，休闲&餐桌两大需求共同催化，大有可为。

作为休闲卤味行业万店龙头，绝味食品已经形成突出的渠道&供应链优势，未来望内生&外延持续复制推动多品牌运营，从休闲卤味龙头向泛卤味行业绝对龙头不断迈进。

公司限制性股票激励计划望进一步激发内部活力，加速挖掘休闲&餐桌卤味市场、抢占份额，实现收入/净利润高确定性持续较快成长。

我们认为，未来3年时间公司市值望超1000亿元，上调1年期目标价至120元，对应2021/2022年PE75/57倍，维持“买入”评级。