中信证券-晨会-210202

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全球市场策略专题―聚焦全球市场的五大风险海外策略｜2020年以来全球范围的货币+财政宽松带动权益类资产普涨，目前S&P500和STOXX600的动态PE已分别高达23倍和18倍。

但与此同时，由于未来仍存在诸多不确定因素，当前投资者对于海外市场今明两年的盈利预期或过于乐观，若基本面修复不及预期或风险事件爆发，市场回调的可能性将进一步加大。

虽然年初以来投资者更为关注美债收益率的快速上行和近期WSB概念股炒作的焦点，但我们判断此两大因素演变为系统性风险的概率非常低。

相反，短期美国提升资本利得税率的预期，以及中长期的美国社会分化、欧盟稳定性、疫苗有效性以及拜登政府或更加关注中国国企补贴问题，这五大风险点或更值得关注。

债市启明系列20210202：如何看待外汇占款变动的影响？固定收益｜去年我国率先控制住疫情，产能的快速恢复使得全年外贸情况明显转好：去年全年我国贸易顺差仅有5350亿美元，资本与金融项也呈流入态势。

但全年央行外汇占款却呈现收缩态势。

为何贸易顺差高增情况下央行外汇占款并未增多？外汇以何种形式流入与流出？银行外汇占款变动的影响是怎样的？本篇将加以解析。

互联网行业专题跟踪：视频号：完善微信内容社群与商业生态，或将带来行业格局新变化传媒&前瞻｜互联网视频化背景下，依靠微信生态及基础设施的强大支撑，视频号正在逐步成为微信视频内容与社交的新基础设施，有望进一步完善微信的社交与内容生态，打开广告营销、电商、直播等领域的货币化空间，同时也或将给短视频、营销、电商等行业格局带来新变化。

我们持续看好视频号在中长期的潜力，推荐腾讯控股（00700.HK）。

自动驾驶&智能汽车产业专题：自动驾驶加速，智能汽车时代来临前瞻等｜2020年全球智能汽车和自动驾驶加速发展。

1）特斯拉实现2020年50万辆（+36%）的销量预期，2）中资造车新势力蔚来、理想、小鹏加总年销量达10万辆（+131%），3）比亚迪、长城汽车、吉利汽车智能电动车战略加速，4）华为、百度自动驾驶规划逐渐明朗，5）Robo-Taxi在硅谷和中国多个城市落地，6）资本在激光雷达、自动驾驶芯片、软件操作系统等领域活跃。

我们认为，自动驾驶商业化加速，智能汽车时代来临。

在美股市场，特斯拉、蔚来、理想、小鹏值得长期关注，在A股和港股市场亦有多家公司值得关注，如：长城汽车H、舜宇光学科技、韦尔股份、中科创达、德赛西威、华阳集团、耐世特H、宁德时代、移远通信、广和通等公司的投资机会。

我们亦提示自动驾驶&智能汽车优势公司在一级市场上。