中信证券-晨会-210308

《中信证券-晨会-210308（20页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-晨会-210308（20页）.pdf（20页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

A股策略聚焦20210307―平静期有底有压，新主线价值提升投资策略｜A股已经步入“慢涨三部曲”中的平静期，市场有底有压。

货币宽松边际变化的预期压制美股估值，预计美股本轮有10%左右的调整空间。

国内“两会”政策符合预期，A股市场流动性仍处于紧平衡状态。

平静期中新主线的配置价值在提升，包括月度维度的金融、顺周期板块，“碳中和”主题；季度维度的科技与国防安全，以及疫情受损行业恢复主线。

A股市场流动性热点跟踪20210307――新发节奏趋冷，存量赎回稳定投资策略｜新发基金节奏过去两周明显趋冷，渠道调研反馈当前时点推荐权益类产品的难度较春节前明显加大，过去两周主动权益类产品平均新发规模环比春节前一周下滑45%。

但市场因负反馈效应加速下跌的担忧缺乏微观证据的支撑，渠道申赎的样本统计数据和采访调研结果均表明，过去两周存量主动权益类产品整体申赎压力不大，基民并没有出现恐慌性抛售的情况。

更重要的是，被动产品迎来明显的逆市申购潮，2月18日至3月4日，沪深300指数累计下跌9.1%，但是同期A股ETF累计净申购规模达到了481亿元。

随着渠道推行力度和基民申购兴趣的降低，我们认为3月新发基金将延续下滑的趋势，市场资金流维持紧平衡的状态。

2021年政府工作报告学习体会―行稳致远：“两会”的八大看点宏观经济｜《政府工作报告》对中长期的发展规划作出了详细部署，作为“十四五”的开局之年，也是疫情后恢复的第一年，2021年经济增长目标设定为“6%以上”既有利于引导各方面集中精力推进改革创新、推动高质量发展，也是考虑与今后几年的目标平稳衔接。

今年改革将继续深化，核心是降低企业经营成本，财税金融体制的改革将成为重头戏。

宏观政策将延续对经济的适度支持，不急转弯，有效扩大内需将继续成为战略基点，并努力实现高质量的对外开放。

科技创新是未来几年工作的重中之重。

此外，发展的终极目标是共同富裕，民生领域值得关注的重点工作包括以乡村振兴”衔接“全面脱贫”、以鼓励租赁住房等政策解决大城市住房问题等，这些也将带动不少产业机会。

具体来说，我们总结了《政府工作报告》的八大看点：政策沙盘―2021年政府工作报告点评：创新、绿色、共享的新篇章政策研究｜2021年3月5日政府工作报告发布，整体基调符合预期，其中财政政策的专项债规模和减税降费力度相对超预期。

宏观政策稳中有进的背景下，创新、绿色、发展的新发展理念越发值得关注：（1）创新驱动发展决心坚定，强化基础研究、降低创新成本、数字化改造传统产业是三大抓手，加速资本市场改革以支持创新发展。

（2）再次强调碳达峰、碳中和目标，能耗“双控”、税收优惠、用能源交易、以及碳减排支持工具值得关注。

（3）共同富裕或成为全面小康后的新关键词，以健全劳动保障、完善公共服务、优化税收调节、协调区域发展为抓手。

2021年1-2月进出口数据点评―低基数+高景气，出口实现历史最高增速宏观经济｜“低基数+高景气”带动出口增长实现历史以来最高增长。

国内生产高景气持续叠加大力度对美进口，进口增速显著高于预期。

向后看，我们仍然看好今年出口增长，预计今年出口还将对经济增长产生积极推动，需要密切关注中美贸易关系走向及其他区域性贸易合作的进展情况。

债市启明系列20210308―如何看待美债、美元指数和人民币的分歧？固定收益｜对于当前的美债、美元指数和人民币走势而言，我们认为三者之间在一定程度上存在着分歧。

一方面自年初以来美债收益率的上行幅度很大，同时上行速度也很快，而同样在经济复苏的预期之下，美元指数的走强幅度却不及美债变动。

另一方面在当前美元指数有所反弹的背景下，人民币汇率并未出现对应的贬值，而是总体表现较为稳定。

那么应该如何看待这两点分歧？本文将为大家给出我们的观点。