中信证券-晨会-210309

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A股市场热点酷评20210308―平静期压力快速释放，新主线配置价值提升投资策略｜内外流动性预期负面共振下市场压力快速释放。

首先，基本面与通胀预期上行大环境下，全球继续交易美联储政策提前收紧的预期。

其次，内外流动性预期共振短期打破了A股流动性的紧平衡。

A股整体处于有底有压的平静期中，短期压力释放后，高增长的财报预期兑现，大规模的已新发待建仓产品，对市场也会有支撑作用。

随着国内外流动性预期的稳定，特别是机构产品赎回和重仓股调整的负反馈的预期得到控制，市场的支撑会越来越强。

而压力短期快速释放，也提高了A股平静期新主线的配置价值。

建议月度维度可适当增仓大金融中的地产、保险等低估高性价比防御板块；并延续对化工、有色的强景气度顺周期板块的配置；同时短期重点关注“碳中和”主题下短期受益最明显的钢铁。

季度维度建议重点布局“五大安全”领域中高性价比的科技安全（消费电子、半导体设备、信息安全）和国防安全（军工）；同时增配去年因疫情受损的相关行业板块，如汽车零部件、家电家居、旅游酒店、航空等。

宏观经济专题报告――宏观视角：工业金属涨价知多少，何时了？宏观经济｜供需基本面、美元汇率和宏观流动性是决定工业金属价格的三大原因，但汇率和宏观流动性实际上是基本面表现的一种映射，因此经济增长下的供需边际变化为影响价格的核心因素。

2020年中国经济率先复苏是推动工业品价格上涨的根本原因，政策刺激下的海外需求转暖属锦上添花。

疫情导致全球生产偏弱，原材料供需缺口扩大。

预计2021年中国经济由V型复苏转为正常增长，上半年需求端相对平稳，下半年或有所趋弱。

美国经济复苏高点或在2、3季度。

作为制造业大国，中国的工业金属消费量占比最高，虽然短期海外经济复苏弹性更大，但价格也已经较为充分地反映了预期，工业金属价格上涨空间有可能会比较有限。

扩大内需系列报告之八―从全面小康到共同富裕：内涵、抓手与影响政策｜共同富裕或成为“十四五”的政策关键词，健全劳动保障机制、完善社会保障体系、优化公共服务供给、促进城乡协调发展是重要政策抓手。

建议关注以下潜在影响：二线都市圈消费与产业或有高增长、灵活用工企业人力成本或增加、公共服务财政投入以及政府和社会资本合作或增加、房产税等财产性税收研究过程中或有预期扰动。

债市启明系列20210309―债市还会上涨吗？固定收益｜站在当下，对于债市不必悲观。

债市的焦点在于博弈货币政策对国内外基本面变化的响应，而当前国内基本面和海外市场的信号难以构成超预期的货币政策调整。

由于资金面“紧平衡”的预期被消化，流动性收紧对市场的影响由“股债双杀”转向“股债跷跷板”。

尽管广义流动性收紧和基本面回落的逻辑还未兑现，但是利率债最悲观的时候已经过去了。

通信行业运营商系列报告八―中国移动：千亿投资打造5G资本生态通信｜我们认为随着中国移动千亿跨界投资的完善，中国移动有望与各领域投资标的在5G生态系统中实现良好产业协同，并依托市值上升与分红收益从而收获规模庞大的投资收益。

维持中国移动2020-2022年净利润预测分别为人民币1084.90亿/1123.94亿/1165.06亿元。

我们给予中国移动2021年1.2倍PB，对应目标价83.48港元，维持“买入”评级。