中信证券-晨会-210407

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碳中和系列报告之三―寻路碳中和：制度与技术的上下求索政策研究等｜放眼未来，2060年碳中和路径下必由的制度改革与技术革命，预计将持续催生蓬勃增长的新赛道。

制度方面，碳交易、碳边境税与可再生能源电力入市交易或深入推进。

新能源技术方面，光伏和风电成本可持续下降，氢能和储能发展潜力广阔，电网与用电侧新技术将推广。

传统行业方面，生物基技术有望部分取代石油/煤基化工技术，轻量化可支撑铝需求，天然气可在部分非电领域替代煤炭。

碳捕捉技术方面，预计捕捉与封存经济性将提升，碳利用前景广阔。

海外中资股二季度展望―变得积极，把握“优秀公司”配置窗口投资策略｜春节后，市场在外部因素诱发下经历大幅调整，但投资者对美元周期逆转资金流出新兴市场（包括中国）可能已“过度焦虑”。

展望二季度，随着估值的调整，优质公司的潜在收益在上升。

通胀预期抬头，流动性回归常态是必然，但我们更关注经济复苏下更长的盈利持续修复周期的板块，特别是传统板块的低估值龙头。

进一步看，“后疫情”时代，货币政策“不急转弯”、国内经济稳步复苏、“十四五”、“碳中和”等利好政策不断落地的背景下，优秀公司只要业绩和估值匹配，值得长期布局。

目前配置上，我们看好半导体、消费电子、物业管理、旅游酒店、航空以及更长稳定盈利上升期的金融和“碳中和”板块。

债市启明系列20210407―怎么看待美债利率上行与财政刺激的矛盾固定收益｜上周拜登政府基建计划细节披露，与基建计划同时提出的还有税收计划。

对于拜登的“基建+税收”计划，我们认为有两个问题值得关注。

一是拜登“基建+税收”计划推出可能面临的阻力有哪些，计划若想成行可能采取怎样的方式？二是考虑当前美债利率上行的背景，美国从去年疫情出现以后财政刺激政策大量推出，此番财政刺激的可能加码是否会增加美国债务出现危机的风险？本文将针对以上问题给出我们的看法。

银行业资产质量深度研究系列之三―资产质量全景分析：2021年预期修复银行｜在风险周期中，风险预期变化是决定银行股方向的核心变量。

站在当前时点，我们认为：1）短期视角下，2021年经济修复利好当期信用成本，风险预期环比改善会助推估值修复；2）中长期视角下，建议重点关注融资平台的债务质量演变，预计2021年长期债务风险步入整固后期，2022年开始轻装上阵。