华安证券-华安研究本周观点与个股集萃-210419

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策略二季度经济增长动能有望迎来边际改善，流动性环境目前整体平稳平衡，一季度经济增速略弱于预期下货币政策加速收紧担忧缓释，风险偏好具备提升条件，关注聚焦点有望从一季报业绩预期向货币政策缓释预期过渡，市场有望在等待中央政治局会议最终定调中步入稳中有涨和预期统一。

经济层面，二季度动能有望迎来边际改善。

一季度GDP同比增速18.3%，剔除基数效应后，近两年同期平均增速5.0%，整体略低于市场预期或处于预期区间的下沿。

展望二季度，经济增长的动能有望出现边际改善，只要二季度GDP同比增速高于6.9%，近两年同期的平均增速就将较一季度改善，而目前市场普遍预期在8.1-8.4%。

流动性和宏观政策层面，流动性维持平稳平衡状态，货币政策出现延续性宽松的信号。

4月市场可能面临的流动性紧张已为央行所关注和抚平，央行维持短期流动性平稳平衡宽松的态度较为明确，因此预计后续4月份整体仍将维持合理充裕。

货币政策近期出现宽松信号，一方面，近期企业家座谈会、金融稳定委员会和易纲行长先后表态未来宏观政策、货币金融政策要保持连续性、稳定性和可持续性，“不急转弯”，这较此前货币政策委员会一季度例会的基调略显积极；另一方面，政策认为PPI跳涨更多是结构性矛盾所致，未来不具备持续上涨的条件，因此也不构成货币政策加速收紧的制约；再者，一季度增长动能疲弱也对货币政策提出了必要的支持要求。

因此下旬的中央政治局会议上政策有望延续中央经济工作会议基调，需有待验证。

风险偏好方面，也具备短期回升可能。

其中最重要的在于，一季度经济增长动能偏弱明显缓释了对货币政策加速收紧的担忧，并且这有可能替代一季报业绩预期成为主导市场短期风险偏好的最重要因素。

此外，全球气候峰会召开在即，近期预热较多，包括中美应对气候危机联合声明、中法德气候峰会等，中美在气候领域有可能达成的合作有望成为市场的重要情绪点。