中信证券-晨会-210420

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债市启明系列20210420：资金面会一直宽松吗？固定收益｜资金面稳定、偏松是春节以来利率债市场表现强势的必要条件。

在通胀压力不断增大、债券供给压力回升的环境下，资金面是否能够持续宽松，将是决定未来一段时间利率走势的核心因素。

根据近期监管领导对于通胀压力的表述，以及央行4月15日小幅缩量续作MLF所释放的信号判断，央行或将引导资金利率回到政策利率附近或略高于政策利率的水平，这一点预计将随着4月下旬债券供给压力的增加而逐渐显现出来。

2021上海国际车展专题：爆款潜质车型集中亮相，电动智能供应链受益新能源汽车｜2021上海车展众多具备爆款潜质的电动智能车型集中亮相，自主OEM在电动智能时代的品牌力提升，造车新势力强化科技卖点，合资/海外品牌加速电动化转型，智能化解决方案供应商赋能整车厂造“好车”。

车展优质车型持续投放推动新能源汽车行业景气向上，全球新能源汽车步入高速成长阶段，整车环节优选车型周期占优的比亚迪、长城汽车，供应链建议继续把握电动化、智能化的优质标的，尤其是特斯拉供应链、大众MEB供应链、宁德时代及LGC供应链等。

2020年互联网广告行业复盘及展望：Z世代群体营销价值凸显，内容营销成新潮流传媒｜我们发现，互联网广告营销线上化趋势明显，新营销模式快速迭代。

在流量结构上，Z世代用户的价值正在持续体现，在流量见顶趋势下，年轻用户的争夺成为品牌广告主的必争之地，有望分到更多广告预算分配。

同时，随着互联网广告行业整体价格提升，效果类广告流量获取成本提升快，以内容营销为主、突出品牌建设、争夺私域流量的营销模式逐步成为新趋势潮流。

我们认为，互联网广告平台将均有望受益于互联网广告流量饱和后的价格提升，而拥有更多年轻用户、产品内容丰富度更高的互联网平台将有望获得更大收益。

通过分析各平台的财务状况、产品矩阵、内容生态以及用户结构，我们认为腾讯综合竞争力稳固，字节跳动、哔哩哔哩在互联网广告市场争夺中占据优势；快手随着产品结构、内容结构调整有望加速互联网广告收入；新兴的小红书、得物等垂类平台有望快速增长。

宝丰能源（600989.SH）深度跟踪报告―“绿氢”制造先行者，打造碳中和煤化工龙头能源化工｜在碳中和战略的指引下，我们认为补充“绿氢”是煤化工行业发展的必由之路。

宝丰作为行业先行者，布局200MW光伏发电及年产1.6亿标方绿氢项目，树立煤化工碳中和标杆。

看好公司依托强竞争力的绿氢成本，成长为具备煤炭+绿氢双资源禀赋、输出“固碳”材料及解决方案的“碳中和”煤化工龙头。

世茂服务（0873.HK）重大事项点评：并购定价合理，整合能力最值得信任房地产｜行业高速增长阶段来临，公司在住宅领域率先推动更新底层管理体系，以适应项目快速复制和并购整合，在专业能力拓展战略清晰、步步为营。

公司目前的组织架构、治理体系相较于同行将更能适应于规模的快速扩张，这即是公司运营管控的核心竞争力。

我们继续看好精益管控下有质量的高增长，公司有望成为行业一线龙头。

物业管理行业专题报告：商管：受益于后疫情复苏，规模和差异化发展房地产｜2020年，主流商管公司克服困难，经营稳步增长。

2021年商管赛道整体供求基本稳定，但结构分化对商管运营提出更高要求。