华安证券-华安研究本周观点与个股集萃-210426

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短期反弹有望继续，主要源于一季度经济数据处于预期区间下沿，货币政策收紧预期改善以及近期市场流动性相对平稳。

后续反弹能否持续,近期需要观察政治局会议对政策的定调，未来还需要跟踪二季度增长的变化。

政治局会议对政策定调可能带来的市场变化，对应三种情形：一是定调偏严格，与市场预期相反，可能会重新陷入新一轮下行，继续消化估值，目前判断这种情况可能性很小；二是政治局会议定调延续中央经济工作会议，市场预期将加速统一，并且在二季度两年平均增长大概率边际改善的过程中继续缓慢反弹，直到对货币政策再度形成加速收紧担忧，目前看可能性最大；三是政治局会议偏宽松定调超市场预期，叠加二季度增长环比改善明显，市场可能会迎来一波力度较大的反弹，目前看这种情况可能性也不大。

增长层面，二季度两年平均增长大概率边际改善。

一季度GDP两年平均增长5.0%，按市场对二季度GDP同比7.9%的中位数推算，二季度两年平均增长将提升至5.5%，其中消费端尤其是服务类消费的加速恢复以及上游工业生产端盈利的进一步提振将成为重要支撑。

流动性层面，货币继续正常化回归的基调即将被验证，短期流动性继续维持平稳平衡。

风险偏好将继续回升。

最重要的在于，市场对货币政策延续中央经济工作会议基调的认可度在提升，因此风险偏好提振的核心支撑逻辑延续。