中信证券-晨会-210507

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重点推荐全球市场跟踪月报-2021年5月―美股的增量资金来自哪里？投资策略｜年初以来，企业回购以及ETF的净流入仍是美股增量资金的主要来源。

随着美国经济的逐步重启，2021年标普500公司的回购金额预计将反弹37.5%至6936亿美元。

科技和金融行业回购体量预计仍占比最大，但能源、工业和可选消费行业的增幅预计最高。

但同时投资者也需警惕未来大概率的利率上行以及税率的提升，或导致疫情爆发以来“散户加杠杆”资金流入的趋势出现逆转。

数据层面，4月发达市场跑赢新兴市场；大宗商品价格再度走强，美元指数回落。

全球市场风格出现暂时切换，4月成长股跑赢价值股；但中小盘跑赢趋势延续。

资金流来看，全球资金流入新兴市场趋势趋缓，其中美股偏好成长+金融板块。

政策沙盘―澳大利亚事件点评：以攻为守，彰显中国态度政策研究｜2021年5月6日，由于澳大利亚频繁对华挑衅，国家发改委宣布无限期暂停中澳战略经济对话机制下一切活动。

随着中美摩擦压力的不断提升，中国需主动出击以进行应对，澳大利亚与我国经贸关系密切但近期频繁对华挑衅，本次惩戒是对其之前反华行为的有效回应。

对澳惩戒有助于向外界彰显中国态度，但同时中国对外开放的决心是不会动摇的。

本次事件的直接影响或体现为铁矿、锂矿等进口资源品的价格上涨，但对资本市场的影响相对间接，主要体现为预期扰动，无需过度担忧。

债市启明系列―央行100亿操作惯例的终局是什么？固定收益｜央行延续100亿元逆回购操作表明货币政策的防御心态，在5月份流动性缺口扩大的背景下，货币政策面对资金面波动大概率采取滞后操作，需警惕资金利率中枢上行或波动性增大风险可能对长端利率产生的压力。

银行业关于《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则（征求意见稿）》的点评―金融开放进行时银行｜跨境理财通有助扩大境内外资金投资范围，提升国内金融业全球经营能力。

一方面利于国内资金分享海外金融产品收益，同时扩大国内银行理财和基金产品投资资金来源。

大湾区财富管理能力强的银行（招行、平安等）更加受益。

有色金属行业锂行业专题报告（十五）―西澳锂矿企业2021Q1生产经营总结有色金属｜澳洲锂矿企业在21Q1迎来量价齐升，经营状况大幅改善。

3月以来锂精矿价格涨势加速，二季度涨幅预计将超越锂盐，价格中枢升至700-800美元/吨。

锂矿仍是当前锂板块的核心投资逻辑，具备一体化业务布局的企业则有望占据更高的产业链地位，推荐盛新锂能和赣锋锂业，建议关注天齐锂业和融捷股份。

钢铁行业产能置换实施办法政策点评―政策方向继续趋严，钢铁布局时点再临钢铁｜2021年5月6日工信部印发修订后的《钢铁行业产能置换实施办法》，自6月1日起施行。

相较前一版本而言，本次办法强管控区域更广，置换比例要求更提高，监督更透明。

预计后续产钢大省产能将面临更强监管，为完成钢铁产量的压减做充分保障，行业格局或明显改善。

继续看好利润拓宽以及集中度提升带来的高确定性机会，维持钢铁行业“强于大市”评级，重点推荐宝钢股份，建议关注华菱钢铁。

银行理财产品专题研究之六―2021Q1银行理财回顾及展望：净值化初结果实，产品线多元布局量化与配置｜截至2021Q1，非保本理财规模25万亿，净值化比例超7成，净值化初结果实。

理财子公司累计25家获批，规模快速增长、占比超30%；18家理财子实现盈利，头部理财子规模已超过公募。

海外经验来看，银行系资管是资管行业的重要组成。

理财子公司积极推进产品创新，布局混合、FOF、衍生品、股权等产品，为发展成为专业化的资管机构奠定基础。

房地产行业2020年年报总评―去杠杆，控增速，面向未来房地产｜大多数企业认识到了行业发展的现实，制定了更理性的发展策略。

龙头公司的业绩增速虽然整体下降了，我们却注意到一些公司从开发建造向运营服务转型的决心，也看到了供给侧改革之下内卷化竞争结束的曙光。

“瞻星”系列报告（9）―夜光数据透视经济与企业级“碳”跟踪：顺周期产能利用处于高位，龙头公司碳排放短期提升量化与配置｜本篇报告新增企业级“碳”跟踪指标，重点围绕制造类公司，结合企业制造基地，初步搭建了月度级别的“碳排放”另类跟踪监控指标。

整体看，在经济持续复苏下，2021Q1顺周期板块的夜光数据基本处于中期高位，有色、电力设备和新能源、石油石化、基础化工与汽车行业重点公司同比/环比夜光表现稳定；对于“碳”排放，顺周期板块龙头公司同比/环比出现提升。