中信证券-晨会-210514

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扩大内需系列报告之十二―灵活用工大势所趋，劳动保障亟待完善政策研究｜灵活用工的就业承载力或超2亿人，当前政策基调重视就业稳定与权益保障的平衡。

预计短期上或放开灵活用工形式自愿缴纳社保的渠道，中长期上为灵活用工人员缴纳社保或成为用人单位的法定义务。

这对外卖、快递、约车、家政等灵活就业密集型企业的成本或有一定冲击，但预计总体可控。

《促进共同富裕行动纲要》落地后，上述改革或提上日程。

债市启明系列―关注低估通胀的风险固定收益｜当前债市最大的风险是低估通胀的风险，我们认为后续通胀压力仍将持续，存在涨价出现传导扩散的可能，需警惕央行对通胀做出应对。

海外中资股点评―MSCICHINA指数半年度调整投资策略｜2021年5月12日，MSCI公布了其半年度指数调整结果，其中MSCI中国指数分别新增及剔除60/21只个股，本次调整将于5月27日盘后生效。

经测算，调整后新纳入个股中保利协鑫能源、恒腾网络、兆言网络、赣锋锂业（H）等将获资金大幅增配。

从交易层面来看，久泰邦达能源、金融壹账通、宝龙地产、燃石医学、三一国际等个股或受到显著正面影响。

另外，本次调整中MSCI旗舰指数首次纳入5只科创板股票，结合此前MSCI推出中国主题指数，我国金融产品愈发丰富、资本市场开放稳步推进，将有助中国资产国际化及海外资金进一步流入中国市场。

多角度看中国巨石（600176）系列深度报告之三―中国巨石十问十答，市场关心什么建材｜近期中国巨石市值调整较多，投资者普遍担心行业新增产能较多，公司高盈利不可持续，机构持仓较高等问题，本文为多角度看中国巨石系列深度报告的第三篇，希望对市场上普遍关心的问题给出我们的理解。

维持对公司归属净利润47.92/51.76/59.88亿元的预期，维持目标价30元及“买入”评级。

阿里巴巴-SW（09988.HK）2021财年年报点评―营收指引强劲，增量利润将投入战略领域前瞻等｜公司发布FY2021Q4业绩，核心商业稳健增长，单季新增年活消费者3200万，线上实物GMV同增33%，客户服务收入同增40%，积极探索社区商业构筑多业态新零售；云业务收入持续保持强劲增长；公司预计2022财年收入将超过9300亿元（yoy+30%）。

公司仍将持续加码投入新业务，投资于技术创新、用户增长、基础设施建设和新业务拓展。

我们认为，尽管短期投入加大将影响利润增长，但中长期来看，科技创新领域的持续投入将进一步加强公司竞争壁垒，我们依然看好公司中长期的数字经济价值。

哔哩哔哩（BILI.O）2021年一季报点评―业绩超指引上限，广告及VAS同比持续高增传媒｜21Q1公司业绩高速增长，超出前期指引上限，其中广告及电商业务同比增速超过200%，VAS同比增速达89%，游戏收入保持平稳增长。

公司以优质内容驱动用户持续破圈，面向Z世代的高活跃社区释放广阔的商业价值。

一季度B站用户数量与付费情况均保持健康增长，社区粘性与用户活跃度保持高位。

我们预计随着独代游戏《坎公骑冠剑》等Q2开始逐步上线，叠加公司VAS及广告业务持续增长，公司全年业绩有望保持快速增长。

我们继续推荐哔哩哔哩，维持“买入”评级。