中信证券-晨会-220915

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　　▍债市启明系列20220915—“沃尔克时刻”的启示
　　固定收益｜“沃尔克时刻”的历史启示为美联储需树立信誉，坚定地抑制通胀以及通胀预期，即使经济衰退作为代价。当前美联储快节奏紧缩与沃尔克严厉对抗通胀的措施存在一定相似性，并且此轮对于通胀预期的控制好于上世纪滞胀时期，因此此轮衰退虽然预计是较难避免的，但以温和衰退落幕或是可行的。而当前美债价格还未跌至底部，我们判断停止加息时是买入债券获得资本利得的好时机。
　　▍通信行业汽车连接器深度报告—智能汽车推动产业变革，国产连接器龙头迎崛起机遇
　　通信等｜汽车连接器是连接汽车内电子系统的信号枢纽，伴随汽车电动化、智能化趋势加速，车载连接器长期增量空间广阔。我们预计到2025年，国内车载高压/车载高速/换电连接器/充电枪市场规模有望分别达到275亿、234亿、27亿、42亿元，21-25年CAGR分别为41%、20%、83%、81%。在产业变革和国内智能汽车品牌领先的推动下，国产连接器厂商有望凭借技术突破+快速响应+优质服务+成本优势，抓住换道超车机遇，实现全球份额提升与业绩高速增长。重点推荐瑞可达、永贵电器、电连技术、中航光电等，关注意华股份。
　　▍物流和出行服务行业油运行业研究笔记系列之一—拥抱油运周期拾级而上
　　物流和出行服务｜我们判断，近两个月VLCC运价持续改善源自美湾出口放量、布伦特-WTI原油价差和伊朗核协议进展的影响，吸引部分VLCC船位西移至大西洋航线，VLCC供给端之前堆积在中东市场的情况发生结构性变化。临近Q4油运旺季，建议关注欧洲能源紧张带来潜在的补库需求，预计对俄制裁落地前潜在需求有望推动外贸油运价格进一步上行。复盘历史，需求或为油运周期复苏风向标，目前看OECD陆上商业原油库存低于5年均值7.1%。供给端偏紧背景下，补库需求的拐点临近及原油贸易路线可能重构或将驱动油运行业2022H2或2023H1上行周期持续。供给端：VLCC新船订单几乎停滞，预计2024年将无新船入列，截止2022年8月VLCC在手订单仅占现有运力4.4%，占船龄15年以上数量的20%，难以满足替换需求。新环保公约实施逐渐临近以及地缘政治的影响或推动老旧船舶拆解加速，预计2023年VLCC供需增速差实现反转，2024~2025年有望逐渐扩大。8月VLCCTCE单周最大涨幅超过90%，中期补库需求叠加地缘政治影响或主导本轮周期上行，继续关注油运周期的右侧布局机会。
　　▍房地产行业跟踪报告—金九银十？不如关注供给侧机遇
　　房地产和物业服务｜我们认为楼市弱复苏中本不存在所谓“金九银十”，政策以渐进累积方式发力。信用风波之下的供给侧变化，为部分蓝筹地产公司带来显著机遇。土地市场的竞争明显更少了，拿地的利润率显著提升了，拿地的区域更趋于一二线核心城市，融资通畅和积极拿地的企业的销售毛利率预计也将迎来拐点。
　　▍中金公司（601995.SH，03908.HK）配股事项点评—推动资本补充，助力业务腾飞
　　非银行金融｜中金公司业务特质契合资本市场改革方向，长期受益于股权衍生品发展和中概美股回归，受益于A股市场机构化和国际化。随着资本扩容，中金公司资本金业务有望实现进一步发展，预计中金公司将继续保持其阿尔法属性。维持公司A股“持有”和H股“买入”评级。