中信证券-晨会-220901

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　　▍ 2022年8月中采PMI数据点评—制造业PMI仍处收缩区间，但景气有所恢复
　　宏观经济｜8月，受国内疫情散点多发、高温天气持续不断、川渝和长江中下游地区限电节电等因素影响，制造业景气虽有所改善，但仍位于收缩区间，延续着7月份以来复苏较弱的趋势。8月，制造业景气上升0.4个百分点至49.4%，仍低于临界点，并且低于近三年季节性平均水平0.9个百分点。综合来看，制造业市场需求略有改善，但供需两端的复苏基础仍有待夯实。制造业PMI生产指数为49.8%，与7月持平，新订单指数为49.2%，比7月上升0.7个百分点，两个指数均继续处于收缩区间。考虑到进入9月份后高温天气将逐渐减少，市场需求将走出季节性淡季，同时生产端限电节电的情况也将好转，我们预计后续PMI会继续回升,并有望回到扩张区间。8月份，服务业和建筑业持续恢复增长，景气度连续三个月处于扩张区间。近日召开的国常会中，稳增长政策再加码19条，还针对房地产领域出台了政策性银行借款等工具，预计后续服务业和建筑业将继续保持在扩张区间。
　　▍债市启明系列—九月债市展望
　　固定收益｜10年国债到期收益率在意外降息后接近历史低点，市场对利多钝化、对利空敏感。经济边际向好、政策逻辑重回稳增长、资金面延续收敛，债市整体处于逆风环境，但经济增速仍然处于潜在增速之下，利率反弹的幅度可能也比较有限，预计10年国债到期收益率将在2.7%中枢附近震荡。
　　▍煤炭行业2022年中报总结—业绩大增，景气高位扩张
　　煤炭｜煤炭上市公司中报业绩增速接近110%，我们认为行业景气Q3将维持高位，Q4还有进一步的扩张。煤炭板块业绩大幅增长，股息率预期也在提升，板块具备配置性价比，继续推荐低估值、有增长逻辑的龙头公司以及转型新能源业务的公司。
　　▍计算机行业构筑中国科技基石系列报告19—信创产业：重申战略机遇来临
　　计算机｜产业数字化算力基础设施可靠供给的重要性愈发凸显，结合内外部环境不确定性，以CPU、GPGPU为代表的科技自主关键品类价值值得重视。我们重申要重视在信创产业在外部不确定性催化、区县/行业信创需求接棒、关键品类技术/供给能力突破、产品快速迭代渗透、信创产业强板块效应等五大方面的变化，持续拉动相关核心品类全面推广落地。我们看好以CPU/GPGPU为代表的PC、服务器相关软硬件等信创产业链发展机遇。