中信证券-晨会-220831

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　　▍债市启明系列—信仰充值，涛声依旧
　　固定收益｜2022年8月29日，19兰州城投PPN008出现舆情，随后完成兑付。反思近年来从非标违约到担保逾期，从舆情事件到技术违约，市场对城投债投资观点也产生显著分化。我们认为债务的处置首先要顾全经济稳增长大局，可以看到部分投资者试图从被错杀的基本面较弱地区龙头，以及信用冲击逐步恢复省份中挖掘投资机会。站在市场角度，8月降息对促进信用融资成本下行立竿见影，不仅是一级市场，本轮政策利率下调所带来的效应也将逐步传导至二级市场。潮流涌动，热情不减，8月以来的宽松举措不仅会催化中短久期信用利差收敛行情，同时也将带动3-5年高等级信用利差下行趋势。
　　▍新能源汽车行业塑料复合铜箔专题二—复合集流体：工艺与材料推动新技术发展
　　新能源汽车等｜复合集流体在电池高能量密度和安全性趋势下，未来有望逐步替代传统铜箔/铝箔。新技术工艺的核心是保证基膜性能和镀铜/铝的过程控制，以解决基膜和铜/铝的延展性不同而在卷绕和辊压时存在涂敷不均匀的问题。产业链中设备、基膜和复合集流体均具有较大的国产替代潜力，中长期核心受益标的包括：东威科技、万顺新材、宝明科技、双星新材等。
　　▍企业行为研究系列—定向增发市场特征与投融资环境
　　量化与配置｜定向增发在股权融资中规模占比高于IPO（2020年2月以来占比分别为58.11%和37.83%），且发行费用更低（2020年2月以来平均费率分别为0.74%和6.74%）；资本运作、财务投资两大类定增在流程、投资收益、对企业的影响等方面具有显著差异。定增监管经历两次重大转折，2020年2月再融资新规发布后，政策松绑，市场活跃度提升：1）平均收益回升，定价项目收益普遍高于竞价项目；2）认购竞争加剧，基金公司参与积极性提升；3）预案日事件效应恢复，解禁对市场冲击有限。长期来看定增有利于公司长期行业地位提升，资本运作类定增对公司毛利排名的提升更明显。
　　▍长飞光纤（601869.SH，06869.HK）2022年中报点评—业绩表现亮眼，行业景气持续向好
　　通信｜2022H1公司收入63.9亿元，同比+46.9%；归母净利润5.25亿元，同比+9.7%，扣非利润4.63亿元，同比+188.1%。光纤光缆市场量价齐升趋势明确，公司作为全球光纤光缆龙头企业，预计将显著受益于行业回暖带来的业绩增长。同时公司积极布局光模块、第三代半导体等有前景的创新业务，我们看好公司长期的增长潜力。分别给予公司A股目标价44元，港股目标26港元，均维持“买入”评级。