中信证券-晨会-220826

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　　▍债市启明系列20220826—不容忽视的美国经济衰退信号
　　固定收益｜经济领先指标、就业指标与美债期限利差指标对于美国经济衰退具有较好的预测意义，这些重要指标均预示了明年美国经济衰退风险很高，尤其是明年上半年。我们认为此轮美国经济步入衰退较难避免，明年发生衰退的风险较高，也不排除今年就步入衰退的可能性。此轮美债利率见顶时点或在停止加息时点前夕，随后美债利率预计面临较大的下行压力，即使美联储可能并没有立即转为降息。
　　▍慕思股份（001323.SZ）投资价值分析报告—中高端床垫龙头，产品延伸与渠道下沉并举
　　轻工制造｜作为床垫行业龙头，公司从产品、营销、服务全体系出发，成功打造中高端品牌。公司渠道管控体系完善，且目前仍处于高速扩张期。未来多系列、多品类和多品牌拓展、渠道下沉将提供可持续增长动力。首次覆盖,给予“买入”评级。
　　▍英伟达（NVDA.OQ）FY2023 Q2业绩点评—关注游戏显卡去库存进程，自动驾驶开始贡献规模收入
　　前瞻研究｜受下游游戏需求疲软、供应链短缺等因素影响，公司当季营收、毛利率、净利润出现一定幅度下滑，FY23Q3业绩指引为59亿美元，显著低于市场69亿美元的一致预期。公司预计在未来几个季度，将主动减少GPU游戏显卡供应，以期将下游渠道库存水平恢复至健康状态。数据中心领域，公司认为供应链短缺问题或将继续存在。短期来看，FY23Q2-FY23Q4或将是公司的业绩低谷；中长期来看，公司借助加速计算硬件（GPU、DPU、CPU）、成熟的编程及工具链软件（CUDA、DOCA等）、垂直专用软件等领域建立了绝对的竞争优势，正从一家芯片企业变成综合性的平台厂商。我们持续看好公司在AI领域的全球领导地位，以及业务空间不断拓展的可能，建议积极关注近期股价回落后的配置机会。