中信证券-晨会-220722

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　　▍欧央行2022年7月议息会议点评—提前退出负利率，多重工具防风险
　　宏观经济｜欧央行7月议息会议宣布加息50bps，提前退出负利率，显示当前欧洲通胀压力巨大，在此影响下，欧洲经济衰退的风险进一步抬升。同时，欧央行正式推出TPI工具，多重工具防范流动性风险和债务风险，欧洲系统性风险爆发概率有限。近期欧央行启动加息周期的预期阶段性推升欧元兑美元汇率走高，但是考虑到欧元区基本面较难承受类似美联储般持续加息操作，中期利差因素及避险情绪仍可能推动美元指数走高，美元指数见顶回落或需等到今年年底或明年年初。
　　▍债市启明系列20220722—LPR为何保持不变？未来是否还会下调？
　　固定收益｜7月LPR报价与上期持平，主要是因为银行负债成本压缩暂不足以驱动LPR下调达到最小步长，且信贷修复出现了阶段性好转。然而，考虑到信用需求的整体修复仍然存在较大的不确定性，配合银行负债成本有序降低，政策重心仍聚焦“宽信用”，我们认为预计后续LPR仍有下调空间，建议重点关注5年期LPR报价。
　　▍美股科技板块专题报告—美股科技股：悲观预期触底，持续向上可期
　　前瞻研究｜基于对分母、分子端主要变量的分析，“估值底部+温和的经济衰退+潜在货币政策企稳&转向可能”，叠加当前市场较为悲观的情绪、极低的机构持仓等，我们看好美股科技板块持续向上反弹的可能，虽过程中仍可能继续面临通胀数据、经济衰退等潜在杂音的扰动。考虑到当前高通胀环境下市场风险偏好的明显收敛，以及充满迷雾的宏观经济走势，自下而上的选股逻辑仍是当下美股最优策略。在板块偏好顺序上，我们首选市场悲观预期基本触底的半导体板块，以及估值触底、短期业绩有韧性、中长期科技消费属性明显的软件SaaS板块，并逐步增加宏观扰动逐步趋于明朗的互联网板块的关注力度。个股层面，我们继续推荐两条主线：1）一线科技巨头，依次为：英伟达（NVDA）、特斯拉(TSLA)、亚马逊(AMZN)、微软(MSFT)、台积电（TSM）、Meta（META）等；2）高成长的细分龙头，依次为：Service Now(NOW)、Snowflake(SNOW)、Datadog(DDOG)、MongoDB(MDB)、Shopify(SHOP)、Palo Alto（PANW）等
　　▍互联网App运营数据跟踪季报（2022Q2）—总体流量平稳，关注宏观经济恢复
　　传媒｜2022年二季度，总体流量保持平稳。疫情和宏观经济影响下，广告、电商、线下服务等板块面临压力，随着6月份疫情控制和购物节刺激有所改善。短视频流量优势维持，长视频、音频行业内容供给改善，平台降本增效持续推进。重点关注下半年宏观经济回暖带来的板块修复、微信视频号商业变现加速、短视频平台商业化能力提升等边际变化。
　　▍邮储银行（601658.SH/01658.HK）投资价值分析报告—效率提升打开估值空间
　　银行｜邮储银行具备大型银行的规模优势，同时具备零售银行的客群优势，资源禀赋奠定发展基础。展望未来，预计公司管理效率将提升，助力财务表现，打开估值提升空间。维持公司“买入”评级。
　　▍金禾实业（002597.SZ）投资价值分析报告—上下游协同发力，甜味剂龙头未来可期
　　能源化工｜公司是全球甜味剂龙头，顺应代糖需求增长及新型甜味剂渗透率增加的行业趋势，公司不断提升甜味剂产能规模及品类丰富度，深耕原材料一体化，行业竞争力持续增强。公司同时也积极拓展高附加值精细化工业务，布局功能性化工中间体及医药中间体，打开成长空间。预测2022-2024年公司归母净利润分别为17.0/18.6/20.7亿元，给予目标价53元（对应2022年17.5xPE）。首次覆盖，给予“买入”评级。