中信证券-晨会-220720

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　　▍债市启明系列20220720—产业债的挑战与机遇
　　固定收益｜时光荏苒，转眼一年又过。对于债券市场而言，2021年既有事件性冲击，也有金融市场环境的变革影响。在经历了永煤、华融、恒大等企业舆情洗礼，也经历了国企与民企融资结构调整后，相较往年，当前各产业主体经营状况如何，不同属性的企业有何变化，我们将在报告盘点中逐一道来。
　　▍金属行业钒深度报告—储能领域消费扩容，钒价或率先受益
　　金属｜钒液流电池是大功率、大容量和长时储能的理想技术路线，未来有望实现装机量的快速增长。乐观场景下，2030年全球钒用量有望在2021年基础上翻一番。钒的供应端则受到钢铁行业去产能和环保等因素显著增长缓慢，钒行业未来或出现显著的供应缺口，引发价格大幅上涨。首次覆盖钒行业并给予“强于大市”评级，建议关注钒产品产能处于全球领先水平的河钢股份。
　　▍基本面量化系列—碳中和季度跟踪专题（2022Q2）—光伏持续维持高景气，关注储能边际变化
　　数据科技｜投资建议：在碳中和战略背景下，能源转型相关赛道成为市场关注热点。基于政策文本量化与基本面的定性挖掘，我们在碳中和领域围绕风电、光伏、储能与氢能构建了季度赛道配置策略，从2018年至今实现超额收益188.56%，绝对年化收益率为42.3%（基准的绝对年化收益率为22.0%）。面向3Q2022，推荐关注受益增量政策红利与装机需求稳步上行的光伏，与受益分布式能源建设与政策边际上升显著的储能。
　　▍埃斯顿（002747.SZ）投资价值分析报告—自主研发+海外并购，快速崛起的工业机器人龙头
　　机械｜公司是国内少数掌握运动控制核心部件研发生产能力的工业机器人企业，在市场份额、团队能力、品牌知名度等方面都在国产工业机器人企业中名列前茅。公司处于快速成长期，公司工业机器人出货量在2021年率先突破1万台，我们预计2022年出货量仍将维持高增速。随着规模效应体现，预计公司盈利能力将逐步恢复。我们看好公司发展前景，首次覆盖给予“买入”评级。