中信证券-晨会-210715

《中信证券-晨会-210715（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-晨会-210715（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

海外中资股专题―中概监管加码，或产生深远影响投资策略｜近期多家赴美上市的互联网平台受到监管审查，引发投资者对于境外上市监管趋严的担忧。

由于港美两地融资环境相对宽松，且红筹及VIE架构更为企业境外上市提供了便利，过去多家中概企业选择于美/港上市。

但近年来，在美中概股信任危机的爆发叠加美国监管趋严导致中概企业将面临美股市场退市的风险。

国内对互联网企业境外上市的监管亦趋于严格，或将进一步加速中概企业回港上市。

尽管近期网安及反垄断监管政策收紧或将压制互联网龙头企业的估值，但长期看互联网产业竞争格局有望得到改善，而严格按照法律法规和监管要求展开经营的企业将长期受益。

债市启明系列―通胀飙升，美债利率还能维持低位吗？固定收益｜7月13日和14日，美国CPI和PPI数据飙升，再次超出市场预期。

美国通胀或在短期内维持高位，如果美联储不进行干预，那么“暂时性”的高通胀或持续到今年年底。

在通胀持续上行的情况下，美债利率持续位于1.4%以下低位的概率不大。

短期内在影响通胀预期和实际利率因素的博弈下，美债利率或将在1.4%-1.6%之间震荡。

后续来看，在本轮Taper讨论开始后到正式实施Taper前，预计美债利率将小幅上行，年内或将到达1.8%-2.0%的水平，同时需要警惕利率回调过程中，美国资本市场的风险暴露。

家电行业出海专题报告―产销一体，品牌崛起家电｜从本土出发的中国家电龙头企业，其综合竞争力优势冠于全球，在2020年以来的全球疫情冲击下愈发凸显。

中国家电企业具备供应链、研发投入、企业管理等优势，现已完成全球产能和渠道布局，将开启第二增长曲线。

得益于业务与投资者的国际化，全球布局领先的中资家电龙头估值中枢也有望看高一线。

四川路桥（600039.SH）投资价值分析报告―“蜀道”建通途，区域基建龙头再腾飞建筑｜四川省交通基建龙头，控股股东铁投集团通过定增、联合投资基建项目等方式长期给予多面支持；控股股东铁投与交投合并后，资产质量提升，将进一步赋能。

公司作为区域基建龙头，将受益于“成渝”城市群发展带来的基建需求，中期内有较高的基建主营业务增长空间。

公司在锂电池和智慧交通的投资也带来增量机会。

我们预计公司2021/2022/2023年的EPS分别为1.01/1.51/2.12元，分别对应6.4x/4.3x/3.1x倍PE。

参考可比公司估值水平，我们给予公司2022年10倍PE，对应目标价10.10元，首次覆盖，给予“买入”评级伟星新材（002372.SZ）系列深度报告之二―中国的吉博力建材｜吉博力通过持续创新及优化产品、加强对消费者的支持与沟通，公司品牌力逐步增强，从而提升产品的议价权，市场对其给予一定估值溢价水平，PE估值从20x~30x逐步提升至30x~40x区间。

伟星新材持续深耕C端市场，同样具备较强的品牌力及议价权，历史估值中枢仅在25x左右，而业绩增速及分红率均高于吉博力，预计未来估值水平有望逐步提升。

维持公司“买入”评级。

牧原股份（002714.SZ）2021年中报业绩预告点评―成本显著改善，不惧周期下行农林牧渔｜公司预告2021年上半年盈利110-115亿元，归母净利润94-102亿元，同比下降12.83%-5.42%，略超市场预期。

我们测算公司Q2商品猪完全成本已经降至15元/公斤以下，并有望继续改善，年底或降至14元/公斤。

2021Q2出栏量生猪972万头，同比高增，全年出栏有望达到4000万头。

公司布局长远，管理、研发、食品齐头并进，具有长期成长性。

我们预计公司2021-2023年EPS为6.50/4.30/2.34元，参考公司历史估值情况和可比公司，给予2021年13倍PE，对应目标价85元，维持“买入”评级。