中信证券-晨会-220707

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　　▍债市启明系列20220707—如何理解本轮政策的新焦点：政策性、开发性金融
　　固定收益｜6月29日国务院常务会议决定，运用政策性、开发性金融工具，补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金、或为专项债项目资本金搭桥。考虑到此前调增政策性银行8000亿元信贷额度，不难看出本轮政策焦点正逐步转移至政策性、开发性金融上。我们认为政策新焦点将为宽信用加码，加快经济复苏节奏，债市利率面临上行压力，“国开-国债”利差或将走阔，而基建板块将迎来更多权益投资机会
　　▍氢能行业2022H2投资展望—蓄力产业化，期待市场、技术新突破
　　氢能｜2022年下半年，氢能产业支持政策有望叠加，燃料电池示范应用城市群或继续扩容，政策力度不减。我们认为，下半年产业链上有三大核心环节值得关注：交通领域氢能车产销量的加速增长及应用的拓展，绿氢市场规模的壮大，以及燃料电池、IV型储氢瓶等关键材料、装备的国产化新突破。我们看好氢能产业化进程加速，维持行业“强于大市”评级
　　▍食品饮料行业大众品2022年中报前瞻—Q2低点已过，H2趋势向上
　　食品饮料｜4~5月疫情封控、需求疲弱、成本上行，食饮板块基本面承压下行，6月疫情解封、餐饮恢复、成本回落，板块触底回升。Q2，乳品受疫情影响可控；大部分调味品及餐饮产业链公司需求及成本端同步承压，部分公司则发力C端逆势上行。展望H2，预计Q2全年低点确立，下半年在需求回暖、成本向下、同期低基数等推动下，板块业绩有望趋势向上。推荐1）成长细分赛道龙头，安井食品、妙可兰多、东鹏饮料；2）疫情修复后望回归长期发展逻辑的赛道和龙头，推荐绝味食品、伊利股份、颐海国际、桃李面包；3）未来成本下行后望贡献业绩弹性，关注安琪酵母、金龙鱼、甘源食品、海天味业、立高食品。
　　▍雅戈尔（600177.SH）投资价值分析报告—聚焦主业，再创辉煌
　　纺织服装｜雅戈尔是国内男装领军企业，业务涵盖服装、地产和投资，近年来在聚焦主业战略下，服装业务增长稳定，同时公司在品牌、渠道等多方面也进行了深度调整，为长期发展奠定基础。短期看公司依靠主品牌持续增长，长期伴随各新老品牌的成长和转型，有望逐步贡献增量。公司地产业务发展平稳，现金流稳定，无需担心风险，投资业务也由财务投资向产业投资转型，更好赋能主业。未来，我们看好公司逐步向国际化时尚集团迈进，首次覆盖给予“买入”评级。