渤海证券-期权周报：市场维持震荡，波动率指数小幅下降-210719

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核心观点：金融期权市场表现金融期权方面，50ETF期权成交活跃度有所提升，上周日均成交量为254.25万张，较前周增加17.87%，其中认购期权成交量要高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.75，相对前周有一定下降，现处于历史中等水平。

上周认沽认购持仓比为0.55，较前周变化不大，该指标处于历史较低水平。

综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪偏乐观。

沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交177.69万张，成交额16.37亿元；沪深300股指期权日均成交14.34万张，成交额9.79亿元；嘉实300ETF期权日均成交26.82万张，成交额1.92亿元，成交活跃度总体小幅提升。

综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪较为中性。

波动率方面，目前50ETF期权波动率指数为18.12，沪深300期权波动率指数分别为16.57、16.76和16.76，相对前周稍有下降，现处于历史偏低水平；目前50ETF期权偏度指数为99.19，沪深300期权偏度指数分别为118.22、114.40和99.06，总体上有所提升，现处于历史中等水平。

总体而言，投资者对后市的波动预期仍然较低，尾部风险预期略有增加。

商品期权市场表现商品期权方面，上周成交量提升幅度较高的是玉米期权，涨幅为30.43%；持仓量提升幅度较高是LPG期权，涨幅为53.04%。

综合成交和持仓信息来看，投资者对沪铜期货后市走势态度较为乐观，对豆粕、白糖、玉米、棉花、橡胶、铁矿石、菜粕、LPG期货后市走势态度较为中性，对PTA、甲醇、黄金期货后市走势态度较为谨慎。

策略推荐对于长线投资者，建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出平值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。

对于中短线投资者，近期仍可以持有做空波动率的策略，近期随着上证50和沪深300重回密集成交区震荡，波动率指数逐渐回落，中长期来看波动率指数仍处于震荡下行的趋势，但目前已处于历史偏低的水平，接近2020年以来的低点水平，可以选择逢低减仓或者平仓，并择机尝试做多波动率。

近期在构建策略时可以加以保护，可采用蝶式组合、日历价差组合等。

风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。