中信证券-晨会-220620

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　　▍ C-REITS 2022年下半年投资策略—详解底层资产特征，参与市场高质量发展
　　REITS研究｜2022年以来，收益稳定的REITs底层资产，适度压低的长端利率，都有利于REITs市场发展。本篇报告从产业的长期前景、竞争格局等维度出发，详解当前C-REITs所有大类底层资产价值变动影响因素，包括区位和运营，受疫情影响程度，扩能和大修，定价和补贴政策，规模经济等。REITs市场正在迎来高质量发展，我们建议投资者积极配置REITs，重点推荐产权类REITs。
　　▍稀土行业专题报告（二）—国内稀土资源：天赋异禀，厚积薄发
　　金属｜国内稀土资源储量、产量均全球领先，品位较高，经过多年供给侧改革，我国稀土行业从乱到治、从无序到有序、从分散到集约，行业集中度持续提升。我国拥有完善的稀土全产业链布局，冶炼分离水平全球领先，国内稀土项目稳步推进，持续夯实我国在全球稀土产业链的龙头地位，新形势下稀土全产业链战略配置价值有望持续提升，稀土产业链发展步入快车道。
　　 ▍债市启明系列—平稳的资金面还能维持多久？
　　固定收益｜面对近期较大的政府债供给压力，当前资金价格依旧平稳的主要原因可能是财政收支增加了对市场的流动性投放，对冲政府债融资缴款带来的资金缺口，同时货币政策虽未出现进一步宽松，但暂时没有收紧的倾向，短期内允许资金利率略微偏离政策利率。鉴于此，我们认为资金价格可能会维持平稳态势至月末，但资金利率和政策利率之间的利差终将收敛，建议警惕下半年疫情影响消退、宽信用效果显现后，资金利率将向政策利率收敛的风险。
　　 ▍亨通光电（600487.SH）投资价值分析报告—光通信+海洋+智能电网，三轮驱动促成长
　　通信｜亨通光电是全球领先的通信/能源互联解决方案提供商，是光纤光缆国内老牌龙头，我们认为随着我国光纤光缆行业量价齐升，景气度不断提高，公司有望持续受益。同时在碳中和背景下我国海上风电建设需求持续旺盛，公司作为国内三大海缆厂商之一，公司海洋业务未来具有较大的增长潜力。另外随着我国特高压和智能电网建设的推进，公司电网相关业务也有望持续拓展。我们预测公司2022/2023/2024年归母净利润为21.75/26.26/31.37亿元，给予公司2022年18XPE，对应目标价17元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　▍环旭电子（601231.SH）投资价值分析报告—SiP龙头强者恒强，ODM/EMS业务升级在望
　　电子｜公司是SiP微小化业务与传统ODM/EMS并进的电子零部件龙头：一方面，公司SiP业务与A客户具有长期稳定的合作关系，受益A客户销量提升；同时公司积极拓展非A客户贡献新增量。另一方面，公司深耕ODM/EMS业务多年，2018年来加速全球化布局，后续有望深度受益于与法国飞旭的协同整合。在电子产品微小化、模组化趋势下，我们预计公司将持续受益其“模组化、全球化、多元化”战略，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　▍新东方在线（01797.HK）投资价值分析报告—从绝望中寻找希望
　　社会服务｜新东方在线旗下东方甄选直播间近期迎来流量爆发，6月16日直播间单日GMV超6300万元，粉丝数超1200万。展望后续，我们认为东方甄选在平台流量扶持下有望延续势能，结合其粉丝特点和公司运营能力（内容、团队、供应链等），东方甄选运营具备持续性，长期有望站稳抖音平台头部直播间。短期的爆红带动公司股价强劲反弹，建议进一步跟踪验证其运营和流量趋势的稳定性，但我们总体认为东方甄选已基本确立迎来运营拐点，具备进一步规模化扩张能力。