中信证券-晨会-220608

《中信证券-晨会-220608（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-晨会-220608（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　▍债市启明系列20220608—政策对城投融资的“推拉”效用
　　固定收益｜2022年二季度以来，政策多措并举，目的在于维稳经济和促进资金传导。市场普遍在讨论城投监管政策松紧与纠偏。我们需要认识到，政策的促进与监管的施政并不冲突，稳增长趋势下城投利差显著下行，但隐性债务的问责接踵而至，亦彰显监管处置隐债决心。今时不同往日，市场已经逐步走向成熟，财政部通报问责并未对城投市场产生扰动，接下来值得关注县域基建政策出台后对层级较低的平台公司融资推动效果。
　　▍美妆及商业行业胶原蛋白系列专题之二—胶原蛋白，奏响美丽与健康新号角
　　美妆及商业｜胶原蛋白因良好的生物性能在美丽和健康领域拥有广阔前景；天然提取法和基因工程重组法均存在巨大提升空间；重组法进步速度相对更快、更易放量。当前，龙头企业在各自的优势品类上有先发优势，未来有望在制备端大幅度降本增效，在产品端孵化出强消费属性大单品、系列的企业有望成为下一站龙头。
　　▍中天科技（600522.SH）投资价值分析报告—光电网联龙头，风电海缆与光缆共振
　　通信｜中天科技是国内光电网联龙头，聚焦能源与通信两大领域，在光纤光缆、风电海缆、智能电网领域均为行业领先水平，并在新能源新材料方面持续布局。在双碳背景下，全球海上风电、光伏、储能持续高景气，公司风电海缆市场份额国内第一，智能电网产品份额靠前，光伏和储能等业务快速拓展，有望实现持续的快速增长。同时，在光通信方面，国内光纤光缆迎来量价齐升拐点，海外市场景气向好，公司盈利能力有望提升。我们看好公司新能源与光通信业务的发展前景，认为公司行业竞争力领先，有望实现风电海缆与光纤光缆等业务的共振，给予公司2022年22XPE，对应目标价25元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　▍多因子量化选股系列专题研究—因子离散化股票多因子风险模型
　　量化与配置｜本报告在梳理当前市场上主流风险模型构建方式的基础上，通过对风格因子进行拓展和分组化处理、调整加权回归权重后，以追求高解释度同时兼顾直观性和投资性为目标建立了因子离散化风险模型，并以组合绩效与风险的归因和分析为例展示其应用效果。结果显示，该模型能够更加直观地反映市场波动的驱动因素，并且能够更为便捷地剖析投资组合的风险和收益来源。