中信证券-晨会-210722

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海外中资股定期报告―2021年中报前瞻：把握中报季下的高景气赛道投资策略｜7月中旬将进入密集的中报披露期。

我们以MSCIChina的736家公司为样本池（目前美股中概/港股/A股占比分别为17.7%/69.4%/13.0%），目前中报业绩预告已基本披露完毕，其中半导体设备、运输、原材料以及能源板块披露率相对靠前。

未来一个月，市场正式进入中报披露期，集中披露时间预计为8月中下旬，前期食品饮料、家庭与个人用品等板块的披露相对靠前，而科技、医药等“新经济”板块将在8月中下旬披露中报业绩。

上半年较低的基数效应推动上市企业业绩高增，盈利预喜公司主要集中在上游有色、黑色、化工以及高景气的光伏新能源和半导体板块。

海外投资者对整体中国市场盈利预期较2个月前预测略有上调（9.4%vs9.3%）。

相比市场，我们对科技中的半导体（缺芯+国产化进程加速），消费中的家庭与个人用品、耐用消费品（“国潮”化加速下的运动服饰）更乐观；传统经济中我们对银行、地产、多元金融（注册制推广和资本市场全面改革）、材料等板块景气更乐观。

新能源汽车产业链专题―当前如何看新能源汽车产业链投资机会？新能源汽车｜新能源汽车已经从补贴驱动跨越至市场驱动，步入了1-N的高速成长阶段，且全球景气持续共振向上，尤其是中国、欧洲渗透率急剧提升，美国电动化重启。

中长期看，我们判断2025年全球新能源汽车渗透率有望接近20%。

国内外产业链加速融合，从全球视野看，中国电动化供应链快速发展、最为完善，具有产能、技术、成本、客户等优势，大量供应商已经全球配套，预计将充分享受行业增长红利，作为全球优质制造资产的价值凸显。

当前时点，产业链部分公司估值较高，但我们认为在下游需求爆发拉动下，供应链相关环节的优质企业业绩增速及确定性很高，未来有望快速消化高估值，继续推荐具备全球竞争力的新能源汽车供应链优质企业，尤其是特斯拉、宁德时代、LG化学等供应链。

前瞻研究系列报告91―如何看待今年中美科技巨头的走势分化前瞻研究｜今年以来，美股科技巨头FAAMG市值不断创下历史新高，国内互联网巨头股价在年初快速上行后不断下跌，并几乎回吐全年涨幅。

我们总结认为，在全球化定价的背景下，中美科技巨头股价走势的显著分化，主要源于基本面预期的差异，包括：互联网巨头规范经营带来的中短期的业绩调整压力、中美经济复苏节奏差异导致的美国互联网巨头更高的业绩增速等。

考虑到国内反垄断及数据安全保护等政策的持续落地，以及政策本身的不确定性，我们仍需要关注国内互联网巨头中期业绩增速进一步修正的风险。

而美股科技巨头中短期的业绩良好确定性，相对占优的估值水平等，预计将持续吸引全球一线资金的关注。

长期来看，中概互联网公司的估值压力、基本面风险正在逐步释放，长期机会依旧值得持续关注。

物业管理行业跟踪快报―推荐板块的五点理由房地产｜局部疫情反复，物业管理公司在助力基层治理方面意义重大，且又是少数供给侧不受原材料涨价影响，需求侧不受疫情反复影响的行业。

对绝大多数地产集团而言，物业管理是未来希望所在，地产企业盈利能力下降和集团支持物业管理板块做大做强并无矛盾。

尽管有大量潜在IPO，但没有具备行业影响力的大物业管理公司等待IPO，新股发行无法形成对老股的替代分流。

目前，大多数企业估值调整到合理位置，靓丽盈喜和中报在即，我们建议投资者积极配置优质物管企业。

科大讯飞（002230.SZ）跟踪点评―持续获政策支持，教育业务迎来快速发展计算机｜我们看好教育作为公司最核心赛道，有望在AI2.0时代率先迎来拐点。

维持目标价78元，维持“买入”评级。

移为通信（300590.SZ）2021年中报点评―业绩超预期，区域和场景持续拓展通信｜公司2021上半年实现营业收入3.98亿元，同比+117%，归母净利润0.72亿元，同比+72%，非净利润0.66亿元，同比+183%。

万物智联加快发展，公司基于技术+成本+渠道优势，在全球不断拓展区域和场景，收入和业绩超过疫情前2019年同期的水平。

展望下半年，公司有望通过一定的成本转嫁实现毛利率回升，研发和销售的规模效应有望延续，存货和合同负债的大幅增长为公司业绩奠定基础。

我们给予公司目标价35元，上调至“买入”评级。