渤海证券-期权周报：波动率指数持续下降，投资者情绪偏谨慎-220522

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金融期权市场表现金融期权方面，50ETF期权成交活跃度小幅提升，上周日均成交量为241.38万张，较前周增加13.63%，综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，上周投资者情绪偏谨慎。

沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交216.15万张，成交额13.69亿元；沪深300股指期权日均成交15.56万张，成交额9.01亿元；嘉实300ETF期权日均成交37.12万张，成交额1.85亿元，成交活跃度总体有所提升。

综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，上周投资者情绪较为谨慎。

波动率方面，目前50ETF期权波动率指数为21.44，沪深300期权波动率指数分别为21.90、22.23和22.31，相对前周有一定回落，现处于历史中等水平；目前50ETF期权偏度指数为101.20，沪深300期权偏度指数分别为104.65、103.64和103.72，总体上小幅下降，现处于历史中等水平。

总体而言，投资者对后市的波动预期继续下降，尾部风险预期中等。

商品期权市场表现商品期权方面，综合成交和持仓信息来看，投资者豆粕、沪铜、黄金、LPG、沪锌期货后市走势态度较为乐观，对白糖、玉米、橡胶、PTA、菜粕、PVC、聚丙烯、塑料、棕榈油、原油期货后市走势态度较为中性，对棉花、铁矿石、甲醇、沪铝期货后市走势态度较为谨慎。

策略推荐对于长线投资者，仍然建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出平值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。

对于中短线投资者，近期可以以低仓位持有做空波动率的策略。

目前波动率指数处于年度中枢和历史均值附近，相对前期已明显回落，做空波动率策略的收益风险比下降，从海外市场来看，避险情绪仍然较高，50ETF期权波动率指数与VIX指数的差值仍处于-10左右的低位，隐含波动率如有下降可以逢低尝试做多波动率。

风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。