中信证券-晨会-210728

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重点推荐A股热点酷评―内外情绪负面共振后，A股将迎来下半年最佳买点投资策略｜对极端行业政策的担忧导致内外部投资者负面情绪共振，A股前期已处于市场流动性紧平衡状态，这放大了短期情绪面的冲击。

但是，极端政策落地可能性低，市场流动性负反馈的可能性小，而国内基本面稳步向好的趋势不变，且宏观流动性依然宽松，预计内外投资者恐慌情绪宣泄过后，A股将迎来下半年最佳买点。

海外中资股点评―海外进入全面Chinariskoff模式投资策略｜2021年7月27日，港股市场在内外部因素共振下，出现恐慌性抛售。

互联网行业《网络安全法》及反垄断等趋严，教育“双减”政策落地，叠加路透社等报道美国证监会“对在美上市的中国公司强制披露中国政府干预”的强硬表态，引发海外投资者全面Chinariskoff。

我们认为，教育行业的强监管有其“公益”非营利的特殊性，并不代表VIE整体风险。

中国大量“新经济”行业符合“人民对美好生活的向往”的奋斗目标，而且可谓“营利”属性。

在极端悲观情绪下，或引发赎回平仓等负面效应，风险的释放可能还会维持一段时间，但目前恒生指数估值已接近1xPB水平，向下空间有限。

目前宏观政策依旧呵护流动性，支持“硬科技”创新，我们等待入场时机。

债市启明系列―昨日国债期货为何突然跳水？长期逻辑面临变局固定收益｜财政政策偏紧+货币政策偏松和资产荒和避险的逻辑主导了降准后的债券市场，7月27日股债汇三杀背后指向长期逻辑可能生变，人民币汇率的大幅波动可能打破货币政策持续宽松预期的基础。

前期避险情绪将逐步让位于止盈情绪。

新能源汽车行业特斯拉产业链专题报告―Q2盈利创新高，继续推荐优质供应链新能源汽车｜美国时间7月26日，特斯拉发布2021Q2季报。

当季汽车销售20.13万辆（同比+121%），再创新高，带动营收增长至119.58亿美元（同比+98%）、Non-GAAP净利润为16.16亿美元（同比+258%），连续八个季度实现盈利。

随着标准续航版ModelY在国内上市，未来欧洲、美国德州新工厂陆续投产，Cybertruck等车型开始交付，公司销量有望持续提升，继续推荐具备全球竞争力、受益特斯拉放量的供应链龙头。

房地产行业跟踪快报―行到水穷处，坐看云起时房地产｜市场对于地产企业的担心，主要是盈利能力下降和资产负债表质量的担心。

但部分企业经营十分稳健，资金成本上行压力极小，综合成本线也具备优势。

房地产开发行业会长期存在，但产品结构甚至是产业参与者都会发生变化。

物业管理行业跟踪快报―政策从未限制企业发展，外拓预计更趋强劲房地产｜我们认为，物业管理行业面临的政策环境，仍然是规范化，市场化和规模化，主要政策方向并未发生任何变化。

品牌上市公司在保障业主公共区域收益方面十分规范，料第三方外拓将受益于整治乱象。

物业管理公司人工效率有明显提升空间，社保缴纳较为规范，免缴大龄员工较多，并不存在人力成本明显上升可能。

碧桂园服务等公司开始发起回购，金科服务等公司重要股东开始增持股份。

我们认为，板块投资价值显著。

电子行业半导体晶圆代工板块点评―坚定看好中芯国际和华虹半导体电子｜中芯国际和华虹半导体2021年业绩有望持续高增长，2022年产能高景气度大概率持续，产能持续扩张，工艺能力进展迅速，国内客户订单需求旺盛，当前估值仍具备较大向上空间。

中芯国际和华虹半导体作为中国大陆规模最大的两家半导体制造企业，代表了中国大陆硅基半导体工艺制造的最高水平，具有极强的国家战略地位，坚定看好。