湘财证券-上交所期权周报：标的短期波动加大，情绪面继续修复-220415

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投资要点：标的走势4月11日至4月15日，沪指小幅低开，周中震荡，当周收于3211.24，成交量较前一周有所增加。

深指小幅低开，周中震荡下跌，跌幅2.60%，当周收于11648.57，成交量较前一周有所增加。

50ETF周初开于2.897，周末收于2.914，较前一周上涨0.005，涨幅为0.17%，成交额105.70亿。

华泰柏瑞沪深300ETF周初开于4.205，周末收于4.181，较前一周下跌0.052，跌幅为1.23%，成交额119.60亿。

期权市场期权市场成交较上周走高，成交PCR逐步走低，认购合约的成交相对活跃，持仓PCR周度走势先跌后涨，在市场市场反弹中认沽合约持仓逐步累积，水平与上周持平，情绪面表现相对稳定。

波动率方面，历史波动率小幅升高，尤其周度波动率调升到历史75百分位附近，月度波动率出现明显下调，隐含波动率在20%附近震荡为主，目前IV与月度波动率水平相一致。

由于标的短期波动有所增加，我们认为期权隐波会继续在目前水平震荡。

从波动率曲线结构来看，右侧认购合约的IV增加明显，曲线从之前的左偏状态逐渐恢复为微笑形状，情绪面继续有所修复，结合近期指数走势，300ETF相比50ETF本周走势偏弱，看好下周300ETF的走势。

投资建议策略方面，从近期波动率与标的走势来看，能够观测到比较明显的反向相关关系，推荐300ETF的认沽牛市价差组合，在方向上看多，在波动率上采用相对偏空的持仓结构。

策略风险点在于近期疫情发展对市场的负面影响，如果指数下跌使得波动率跳涨会使得组合双重亏损，操作时注意轻仓为主，波动率如果跳涨能够及时补仓调整持仓结构。

风险提示期权市场政策风险和市场波动风险。